来源|贝多商业

8月11日，天岳先进（HK:02631）在港交所披露发售公告，于2025年8月11日至8月14日招股，拟全球发售4774.57万股H股，发行价为42.80港元/股，预计将于2025年8月19日在港交所上市。

本次上市，天岳先进的募资总额约为20.44亿港元，募资净额约为19.38亿港元。其中，约70%将用于扩张8英寸及更大尺寸碳化硅衬底的产能，约20%将用于加强研发能力，另外10%将用于运营资金及其他一般企业用途。

此次招股，天岳先进引入5名基石投资者，合共认购该公司约7.402亿港元的发售股份。根据招股书，基石投资者包括国能环保（济南能源集团旗下）、未来资产证券认购1500万美元，山金资产、和而泰和兰坤。

据贝多商业了解，天岳先进于2022年1月12日在上海证券交易所科创板上市，代码为“688234”。特别说明的是，天岳先进在科创板IPO的发行价为82.79元/股，市值为355.76 亿元。

而截至2025年8月11日收盘，天岳先进在A股的股价报收61.02元/股，市值约为262.21亿元。早前的2022年10月25日一度涨至137.50元/股的历史新高，此后便开启震荡式下跌态势，并多次下探至不足50元/股。

过去数年，天岳先进的业绩保持增长态势。2022年、2023年和2024年，天岳先进的营收分别约为4.17亿元、12.51亿元和17.68亿元，净利润分别约为-1.76亿元、-4572.0万元和1.79亿元。

按非国际财务报告准则计量，天岳先进2022年、2023年和2024年的经调整净利润分别约为-1.76亿元、-4572.0万元和1.89亿元，经调整EBITDA分别约为-4841.8万元、1.66亿元和5.47亿元。

2025年第一季度，天岳先进的营收约为4.08亿元，较2024年第一季度的4.26亿元减少4.25%；净利润约851.8万元，较2024年同期的4610.0万元减少81.52%；经调整净利润约1371.2万元，同比减少70.26%；经调整EBITDA约1.13亿元，同比减少13.31%。

按业务结构来看，天岳先进的收入主要来自导电型碳化硅半导体材料。2022年、2023年和2024年，该公司的导电型碳化硅半导体材料收入分别约为1.68亿元、9.78亿元和13.41亿元，占比分别约为40.4%、78.2%和75.8%。

2025年第一季度，天岳先进的导电型碳化硅半导体材料收入约为2.59亿元，占比约为63.5%；而2024年同期则为3.04亿元，占比约为75.8%。但就销量而言，该产品2025年第一季度约为7.75万片，2024年同期约为7.74万片。

与之对应的是，导电型碳化硅半导体材料的售价整体呈现下降态势。2022年、2023年和2024年，该产品的平均售价分别约为每片4761元、4961元和4135元。2025年第一季度，该产品的平均售价则约为每片3343元。

也正是如此，天岳先进2025年第一季度的营收有所下降。同时，该公司的净利润规模有所大幅缩减。对于2025年第一季度的利润减少，天岳先进归因于研发开支增加、行政开支增加等。