近日，途虎养车股份有限公司（TUHU Car Inc，下称“途虎养车”或“途虎”）再次在港交所递交招股书，冲刺港交所主板上市，高盛、中金公司、美银和瑞银为其联合保荐人。据贝多财经了解，这已经是途虎养车第三次递表。

途虎养车在招股书中称，其是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台。据招股书披露，截至2022年12月31日，途虎养车的的应用程序“途虎养车”APP和在线界面拥有955万名注册用户。

于2022年，途虎养车拥有1650万名交易用户，较2021年的1480万名增加12.0%；同期，途虎养车的平均月活跃用户达到900万名。根据灼识咨询报告，途虎养车的平台为中国汽车服务供应商聚集的最大车主社区。

2019年、2020年、2021年和2022年，途虎养车的营收分别约为70.40亿元、87.53亿元、117.24亿元和115.47亿元，毛利分别约为5.23亿元、10.80亿元、18.70亿元和22.70亿元，净亏损分别约为34.28亿元、39.28亿元、58.44亿元和21.38亿元。

而按照非国际财务报告准则计量，途虎养车2019年、2020年、2021年和2022年的经调整EBITDA分别为-8.41亿元、-7.09亿元、-9.44亿元和-1.87亿元，经调整净亏损分别为10.36亿元、8.94亿元、12.64亿元和5.52亿元。

途虎养车在招股书中表示，随着经营效率的提升，该公司的经营亏损占收入的百分比随着时间的推移而缩小。途虎养车称，该公司的经营亏损占收入的百分比由2019年的16.1%降低至2020年的10.4%，增至2021年的11.2%，随后进一步降低至2022年的6.6%。

据招股书介绍，途虎养车的服务网络不断扩张，在全国拥有超过4600家途虎工场店和超过2万家合作门店，覆盖大部分地级市。据介绍，途虎养车的门店分为三种，包括自营途虎工场店、加盟途虎工场店和第三方合作门店。

其中，加盟途虎工场店采用与自营途虎工场店相同的标准及途虎养车的专有技术系统运营。途虎养车在招股书中表示，该公司在全国各地亦有大量的合作门店，其主要向通过途虎养车的在线界面下达订单的客户提供安装服务，作为途虎工场店的补充。

截至2019年、2020年、2021年和2022年12月31日，途虎养车的门店数量分别为20166家、25773家、35476家和25523家，其中途虎工场店分别为为1423家、2488家、3853家和4653家，合作门店数量分别为18743家、23285家、31623家和20870家。

截至2022年12月31日，途虎养车的途虎工场店网络包括162家自营门店和4491家加盟途虎工场店（由2278名加盟商管理）。途虎养车在招股书中称，该公司的大部分产品及服务收入均通过途虎工场店产生。

贝多财经发现，途虎养车的收入主要由加盟途虎工场店贡献，在报告期内的占比由五成有余增至约八成。具体来看，加盟途虎工场店的收入分别为39.38亿元、54.85亿元和81.19亿元和87.57亿元，占比分别约为55.94%、62.67%、69.25%和75.85%。

同样，途虎养车的毛利也主要来自加盟途虎工场店。报告期内，加盟途虎工场店贡献的毛利分别为4.33亿元、8.71亿元、15.07亿元和19.64亿元，毛利率分别为11.0%、15.9%、18.6%和22.4%。

相比之下，途虎养车的自营途虎工场店收入分别为5.03亿元、5.25亿元、5.91亿元和5.63亿元；合作门店收入分别为12.65亿元、11.83亿元、12.41亿元和6.74亿元，其中2022年同比下滑45.71%。

此外，途虎养车还有相当一部分收入来自直销客户。报告期内，途虎养车的直销客户收入分别为8.34亿元、7.78亿元、7.95亿元和7.76亿元。据介绍，直销客户的收入指的是个人客户线上订单的收入，此类订单须将汽车产品直接配送至客户家中或其他指定地点。

如果说途虎养车哪一板块能够率先实现盈利？答案不言而喻，即是加盟途虎工场店和直销客户，其次是合作门店，其中直销客户的毛利率分别为7.1%、7.8%、14.9%和16.1%。不过，途虎养车的自营途虎工场店则较为困难。

值得一提的是，途虎养车的自营途虎工场店盈利能力极其不稳定。与之对应的是，自营途虎工场店毛利分别为-4546.5万元、459.2万元、-2242.3万元和-1881.8万元，毛利率分别为-9.0%、0.9%、-3.8%和-3.3%。

贝多财经发现，途虎养车的自营途虎工场店和加盟途虎工场店均有不同数量的盈利。报告期各期末，实现盈利的自营途虎工场店数量分别为61家、92家、102家和106家，加盟途虎工场店分别为838家、1504家、2428家和3320家。

据途虎养车招股书介绍，其为车主提供的产品和服务包括轮胎和底盘零部件、汽车保养、汽车维修、汽车美容、汽车配件以及其他相关的安装服务。此外，途虎养车还为平台中的所有参与者提供广告、加盟及其他服务，包括广告服务和针对不同业务的SaaS解决方案。

截至2022年12月31日，通过途虎养车平台可于280个汽车品牌中选择逾6.1万款车型的汽车产品，包括途虎养车的自有品牌和专供品牌。2022年，途虎养车平台交易了50款涵盖6359个SKU的自有品牌产品及55款涵盖2553个SKU的专供品牌产品。

途虎养车在招股书中称，除了目前为燃油汽车提供的汽车服务外，其正探索为新能源汽车量身定制的产品和服务，如电池维修保养服务。于2022年，途虎养车在招股书中已完成约2万笔电池维修保养服务订单。

途虎养车还在招股书中表示，该公司正在探索与新能源汽车品牌合作，帮助他们进行车辆销售和售后服务，目前，途虎养车已与新能源汽车品牌（如零跑汽车及北汽极狐）建立业务合作，为新能源汽车车主提供汽车服务，并将持续探索进一步合作机会。

截至目前，途虎养车已经完成多轮融资，投资方包括腾讯、红杉资本、启明创投、高盛和中金等。其中，腾讯为途虎养车的第一大股东。本次上市前，腾讯合计持股19.41%，愉悦资本持股8.98%，红杉中国持股7.56%，Fountain Vest持股5.46%。

值得一提的是，腾讯投资董事总经理姚磊文也是途虎养车担任董事（非执行董事）。此外，君联资本持股3.85%，启明创投持股3.12%，凯雷持股3.15%，中金持股2.32%，高瓴资本通过Hillhouse持股2.09%，百度持股2.01%。

相比之下，途虎养车联合创始人、董事会主席（即董事长）、首席执行官兼执行董事陈敏持股11.76%，途虎养车联合创始人、总裁兼执行董事胡晓东持股3.22%。由于采取不同投票权架构，陈敏是途虎养车的控股股东，也是该公司的实际控制人。