12月14日，澜沧古茶（HK:06911）在港交所披露发售公告，于12月14日至12月19日招股，预计将在12月22日上市。本次上市，澜沧古茶拟发行2100万H股股份，发行定价区间为10.40港元/股至14.16港元/股。

按此计算，澜沧古茶的募资金额约2.18亿港元至2.97亿港元。按假设发售价为每股发售股份12.28港元（发售价中位数），该公司的募资净额约1.86亿港元。按全球发售已完成后2.1亿股计算，澜沧古茶的总市值约为8.74亿港元至11.89亿港元。

据贝多财经了解，澜沧古茶曾计划A股上市，但在上会前则选择了撤回材料，临门一脚未能完成。据早前招股书介绍，澜沧古茶预计在深交所主板上市，拟发行2000万股股份，原计划募资6.28亿元。

这意味着，澜沧古茶的募资总额相对缩水五成有余。按照规划，澜沧古茶拟将募资金额用于建立现代化物流及仓储中心及改良现有生产车间、建立销售渠道、品牌建设及产品营销、在茶行业作战略投资及收购商机、升级资讯科技基础设施及进一步加强研发能力等。

招股书显示，澜沧古茶的基石投资者包括澜沧绿色资源、嘉实基金、地方国资股权投资平台等，合计认购1.16亿港元。其中，澜沧绿色资源、嘉实基金分别认购500万美元、500万美元，中国海景认购300万美元，王春宇认购2000万港元，兴日认购1000万港元。

澜沧古茶在招股书中援引弗若斯特沙利文数据称，按2022年普洱茶产品产生的收入计算，该公司是中国第三大普洱茶公司，市占率为2.4%，排在市占率分别为12.6%及4.4%的两名业者之后。

据弗若斯特沙利文报告，澜沧古茶是中国极少数在原材料管理、产品开发、生产、终端客户触达和会员服务方面均拥有经验的茶公司之一。澜沧古茶在招股书中表示，经过二十年经营，该公司已跻身中国最负盛名的普洱茶品牌之列。

整体而言，澜沧古茶所处的市场前景十分广阔。根据弗若斯特沙利文报告，按收入计，中国茶叶市场的规模由2017年的人民币2406亿元增至2022年的3318亿元，复合年增长率为6.6%；预计2027年将达到4412亿元，2022年至2027年的复合年增长率为5.9%。

其中，普洱茶市场的增长尤其突出。根据弗若斯特沙利文报告，预计将从2022年的人民币174亿元增至2027年的244亿元，复合年增长率为7.0%。澜沧古茶在招股书中称，该公司能够把握有关市场的增长机遇。

据招股书介绍，澜沧古茶的产品以普洱茶为主，覆盖红茶、白茶及调味茶，并已经将澜沧古茶建设成核心品牌。目前，澜沧古茶共有1966和茶妈妈两条产品线，并于2022年7月推出新产品线岩冷。

截至最后可行日期，澜沧古茶有557家线下门店，其中23家为自营门店，534家为经销商营运的门店。截至2023年6月30日，约70%经销商已加入澜沧古茶的销售网络超过三年。此外，澜沧古茶还有部分收入来自自营网店。

2020年、2021年和2022年，澜沧古茶的营收分别为4.05亿元、5.59亿元和4.63亿元，毛利分别为2.85亿元、 3.68亿元和3.05亿元，净利润分别为1.23亿元、1.28亿元和7049.2万元。

不难看出，澜沧古茶的业绩在2022年就出现了一定的下滑，其中，收入同比减少17.15%，净利润则同比骤降五成（约45.34%）。2023上半年，澜沧古茶的营收为2.32亿元，同比微增1.65%；净利润为2356.8万元，较2022年同期的3035.9万元下降22.37%。

按非香港财务报告准则计量，澜沧古茶2020年、2021年和2022年的经调整净利润分别为1.23亿元、1.47亿元和7194.7万元。2023年上半年，澜沧古茶的经调整净利润为2476.1万元，2022年同期为3035.9万元，同比减少18.44%。

值得一提的是，澜沧古茶的毛利率极高。2020年、2021年和2022年度以及2023年上半年（下称“报告期”），该公司的毛利率分别为70.4%、65.9%、65.9%和60.3%，整体呈现下降态势。

贝多财经发现，沧澜古茶还在上市前多次分红，股东提前“套现”。2019年至2022年，沧澜古茶分别向股东派付股息1510万元、1680万元、1680万元和2390万元。2023年上半年，沧澜古茶再次分红630万元。

本次上市前，澜沧古茶的控股股东为该公司的创始人、执行董事兼董事会主席杜春峄和执行董事兼总经理王娟。据招股书介绍，因彼等的一致行动安排，杜春峄、王娟有权控制在该公司股东大会上行使的47.96%表决权。

其中，由杜春峄直接实益拥有的18.07%，由石跃（杜春峄的丈夫）及石艾灵（杜春峄的女儿）分别实益拥有的2.66%及6.12%；由王娟直接实益拥有的13.22%；由王娟作为其控股股东所控制的广州天速实益拥有的7.89%。