撰稿|行星

来源|贝多财经

近日，歌尔微电子股份有限公司（下称“歌尔微”）向港交所递交上市申请，中金公司、中信建投、招银国际和瑞银集团为其联席保荐人。

公开信息显示，歌尔微是电声行业龙头歌尔股份（002241.SZ）的子公司，曾在2021年12月申请科创板分拆上市，但出于在市场环境等因素下统筹安排歌尔微资本运作规划的考虑，歌尔股份于2024年5月宣布终止分拆。

换而言之，歌尔微此次冲刺港股IPO是歌尔股份转战“A拆H”的重要一步。分拆上市也有利于歌尔微紧抓智能终端市场机遇，提升自身在各种智能终端和应用中的能力，巩固在智能传感交互解决方案行业中的技术领先地位。

一、规模效应显著，出货量超50亿

据招股书介绍，歌尔微是一家覆盖传感器、SiP和传感交互模块的智能传感交互解决方案提供商，尤其专注于声学传感器，致力于为消费电子、汽车电子、智能家居、工业应用、医疗健康等领域提供智能化的传感交互体验。

歌尔微的智能传感交互平台UniSense能够集成在材料研发、芯片设计、封装测试、算法软件开发及系统设计的全栈技术能力，帮助该公司在不同的应用领域复用及扩展全栈能力，根据客户需求以最优的成本提供智能传感交互解决方案。

按照产品类别划分，传感器是歌尔微的主要收入来源，2022年、2023年、2024年度和2025年第一季度（即“报告期”）分别实现收入25.41亿元、20.92亿元、35.58亿元和9.05亿元，在总收入中的占比分别为81.4%、69.7%、78.5%和80.8%。

灼识咨询资料显示，按2024年销售额计算，歌尔微是全球第五大、中国第一大智能传感交互解决方案提供商，于往绩记录期间传感器累计出货量超过50亿颗；在全球传感器提供商中排名第四位，市场份额约为4.3%。

同时，歌尔微也是全球第一大声学传感器提供商，市场份额约为43.0%。报告期内该公司来自声学传感器的收入分别为23.91亿元、19.70亿元、33.59亿元和8.45亿元，在总收入中的占比达到了七成以上。

歌尔微SiP（系统级封装）业务也在市场中初露锋芒，产品包括智能手机、智能耳机及智能可穿戴设备的TWS SiP、触控SiP等；传感交互模块则主要应用汽车与消费领域，能够提供从初始概念到量产和订单履行的全面解决方案。

截至2025年3月末，歌尔微的解决方案种类已超400种，搭载于智能手机、智能耳机、VR/AR设备、智能汽车及智能家居等约30种智能终端。根据灼识咨询资料，该公司是中国智能传感交互解决方案组合最丰富的提供商。

二、业绩增幅强劲，大客户关系稳定

过去的2022年、2023年和2024年，歌尔微分别实现收入31.21亿元、30.01亿元和45.36亿元，复合年增长率约为20.55%，整体呈现出稳中有增的发展态势；净利润分别为3.26亿元、2.89亿元和3.09亿元。

进入2025年后，歌尔微的业绩继续稳步增长，第一季度实现收入11.20亿元，较2024年同期的7.26亿元增长54.38%；净利润也由2024年一季度的7474.9万元增至1.16亿元，增幅达到55.13%。

歌尔微的毛利水平同样可圈可点，毛利由2022年的5.77亿元增长至2024年的8.61亿元，复合年增长率约为22.11%，2025年一季度实现毛利2.31亿元，同比增长43.61%；毛利率也由2022年的18.50%增至2025年一季度的20.58%。

通过整合供应链资源并链接下游需求，歌尔微得以赋能各领域用户，截至目前该公司已累计服务了126家直销客户，覆盖全球前九大手机厂商（以2024年出货量计），以及汽车电子、智能家居、工业应用、医疗等领域领先厂商。

报告期各期，歌尔微来自前五大客户的收入分别为23.56亿元、22.30亿元、36.15亿元和9.02亿元，分别占同期总收入的75.5%、74.3%、79.7%和80.5%，且前五大客户名单中不乏三星集团、小米集团的身影。

值得一提的是，歌尔微自2010年起便与美国跨国科技公司——客户A达成长期合作，主要向客户A提供传感器及SiP，推动产品创新并助其巩固市场领导地位，报告期内分别贡献收入17.52亿元、14.84亿元、28.25亿元和6.95亿元。

报告期各期，歌尔微留存客户的收入留存率分别达到94%、154%、128%和146%，处于较高水平。

深处“以技术论英雄”的智能传感交互行业，歌尔微自成立以来便专注于全栈研发能力的构建，以满足不断变化的客户需求。

歌尔微组建了一个专门从事芯片设计的芯片研究院，以及一个专注开发先进封装技术的研发中心。截至2025年3月末，该公司拥有753名的研发人员，平均行业经验超过10年，其中约75.4%的研发人员拥有本科或以上学历。

报告期各期，歌尔微分别在研发方面投入2.59亿元、2.64亿元、3.26亿元和6743.1万元，累计研发费用超9亿元，且单年研发费用持续上升，成为该公司巩固长期竞争力和业务前景的主要驱动力。

与此同时，歌尔微致力于变革下一代智能传感交互技术，专注开发先进材料，设计MEMS和ASIC芯片，开创封装和测试技术，建立算法和软件，以及制定系统解决方案，报告期内分别获得49个、67个、98个和22个设计项目。

据灼识咨询资料，截至2025年3月末，歌尔微共有1825项专利，包括738项发明专利（41项材料研发、191项芯片设计、405项封装测试、37项软件算法及64项系统设计），是中国智能传感交互解决方案行业中拥有最多专利的公司。

展望未来，歌尔微将继续进一步深化与灯塔客户的合作，并持续进行市场需求挖掘、产品定义，升级一体化硬件、软件研发实力，提升整体解决方案设计能力，进一步赋能跨终端智能交互，共同引领行业未来生态发展。

同时，登陆港股市场也将帮助歌尔微在全球范围内实现更广泛的各领域客户覆盖和服务网络布局，推进UniSense平台与全球产业链合作伙伴的融合，进一步提升全球品牌影响力，开启资本市场的新篇章。