来源|贝多财经

近日，聚水潭集团股份有限公司（下称“聚水潭”）再次递交招股书，报考在港交所上市。此前，该公司也曾多次递表。相较此前招股书，聚水潭更新了截至2024年末的财务数据等信息。

招股书显示，聚水潭2022年、2023年和2024年的营收分别约为人民币5.23亿元、6.97亿元和9.10亿元，净利润分别约为-5.07亿元、-4.90亿元和1058.3万元，经调整净利润分别约为-3.79亿元、-2.06亿元和4898.8万元。

不难发现，聚水潭于2024年实现了扭亏为盈。但细究可知，聚水潭在经营层面仍处于亏损状态。2024年，该公司的经营亏损约为6209.3万元，录得除税前亏损约7964.1万元，叠加所得税抵免9022.4万元后，才实现了一定程度的盈利。

换句话说，之所以2024年产生正的净利润，与聚水潭2024年的所得税抵免有着直接的关系。相比之下，该公司2023年的所得税抵免则为“0”。对于2024年的所得税抵免，聚水潭在招股书中称是其于2024年确认递延所得税资产。

由于经营亏损率收窄及所得税抵免有所增加，聚水潭于2024年产生了盈利。而按非国际财务报告准则计量，聚水潭于2024年录得经调整净利润4898.8万元，而2023年则为亏损2.06亿元。

事实上，这中间的差额与向员工作出的以股份为基础的付款（1072.8万元）、对投资者的金融负债的利息开支、可转换可赎回优先股的公允价值变动（1852.6万元）等有关。据此计算，聚水潭2024年计入上市开支约1973.4万元，2023年约2527.3万元。

聚水潭在分析经营业绩讨论板块，针对2024年度与2023年的比较时，称该公司的一般行政开支从2023年的约1.31亿元减少至2024年的约9050万元，主要是员工福利开支减少，以及【编撰】（注：上市开支）减少。

相比之下，聚水潭的销售及营销开支、研发开支则趋于稳定。2022年、2023年和2024年，该公司的销售及营销开支分别约3.14亿元、3.44亿元和3.70亿元，占总收入的比例分别约60.1%、49.3%和40.7%，销售费用率持续下降。

与此同时，聚水潭的研发费用率同样持续下降。报告期内，该公司的研发开支分别约2.34亿元、2.34亿元和2.40亿元，占总收入的比例分别约44.8%、33.6%和26.4%，研发费用率连年走低。

而从员工的角度来看，聚水潭的员工在过去三年已经减少了约20%。2022年度，该公司的季度平均员工总数为3414人，而2023年则减少至2800人，2024年进一步减少至2758人，该公司归因于效率优化。

特别说明的是，聚水潭还面临着对赌的压力。根据招股书，该公司于2025年5月20日与有关投资者签署一份经更新的股东协议，根据协议，原赎回条件由该公司未能于2025年8月13日或之前完成合格上市，更改为2025年12月31日或之前完成。

另在2025年5月19日，聚水潭股东及董事会批准一份股份回购协议、根据协议，该公司同意以约7560万美元（相当于人民币5.44元）的总购买价格向某些投资者回购其优先股，此次回购的股份占该公司股份总数的6.177%。

据贝多财经了解，这些投资者指的是高盛。2025年5月，聚水潭向高盛旗下投资主体Broad Street Investments Holding (Singapore) Pte. Ltd.、StoneBridge 2020, L.P.及StoneBridge 2020 Offshore Holdings II, L.P.回购235,627股C轮优先股。

于注销该等C轮优先股后，聚水潭的已发行股本由3,814,351股减少至3,578,724股，高盛旗下投资主体不再是该公司的股东。特别说明的是，高盛于2020年参与了对聚水潭的C轮融资。

彼时，高盛董事总经理孙梦曦曾表示，“高盛看好中国电商市场的发展，而聚水潭以电商SaaS ERP服务为切入点，正逐步向电商生态圈进行延伸。”