历时长达一年，虎牙、斗鱼合并终被否。

7月10日，国家市场监管总局发布公告，称依法禁止腾讯牵头的虎牙与斗鱼合并。公开信息显示，这是反垄断法实施十余年来互联网领域第一起被禁止的投并案。

据贝多财经了解，虎牙与斗鱼合并的提出最早是在2020年8月，有消息称腾讯已开始主导斗鱼和虎牙的合并事宜。同年8月，斗鱼发布公告称，其收到腾讯合并斗鱼与虎牙的初步建议。

虎牙在其早前的公告中表示，虎牙及其附属公司将收购斗鱼已发行股份。2020年10月，斗鱼和虎牙联合发布公告，称正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并。同时，双方预计合并将在2021年上半年完成。

根据介绍，斗鱼、虎牙合并后，新公司采取联席CEO（首席执行官）制度，斗鱼CEO陈少杰和虎牙CEO董荣杰，将共同出任联席CEO，陈少杰加入合并后新公司董事会。

合并方案显示，斗鱼、虎牙双方将按照1股斗鱼ADS换0.730股虎牙ADS的比例进行合并。根据该换股比例，斗鱼现有股东和虎牙现有股东将在合并后公司中各占50%的经济权益。

合并完成后，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，斗鱼ADS将不再在纳斯达克全球精选市场挂牌上市。不过，双方的公告显示，斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营。

而在2021年1月4日，国家市场监管总局则对腾讯控股有限公司（下称“腾讯”）申报的虎牙公司下称“虎牙”）与斗鱼国际控股有限公司（下称“斗鱼”）合并案，依法进行经营者集中反垄断审查。

彼时，虎牙方面回应称“广州虎牙科技有限公司早前已经主动将其与武汉斗鱼鱼乐网络科技有限公司合并案，依法向市场监管总局反垄断局进行经营者集中申报，并会积极配合主管部门的审查程序。”

而根据21世纪经济报道，清华大学国家战略研究院特约研究员刘旭称，“即便是申报了，如果在批准前先实施了经营者集中行为的部分或全部，还是会被反垄断执法机构处罚。”

通报显示，2021年6月24日，国家市场监管总局对申报方（腾讯）的再次申报予以立案审查。市场监管总局认为，此项集中（虎牙、斗鱼合并）对中国境内游戏直播市场和网络游戏运营服务市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。

根据《反垄断法》第二十七条规定，国家市场监管总局综合多个方面，深入分析了此项经营者集中对市场竞争的影响，认为此项集中对中国境内游戏直播市场和网络游戏运营服务市场具有或者可能具有排除、限制竞争效果。

对此，国家市场监管总局提出两项主要观点，一是集中将强化腾讯在中国境内游戏直播市场上的支配地位，具有排除、限制竞争效果；

二是集中将使腾讯在上游中国境内网络游戏运营服务市场和下游中国境内游戏直播市场拥有双向封锁能力，可能具有排除、限制竞争效果。

国家市场监管总局认为，交易前，腾讯已具有虎牙单独控制权和斗鱼共同控制权，但虎牙和斗鱼之间尚存在一定的竞争，本项集中将彻底消除这种竞争，进一步强化其市场支配地位。

国家市场监管总局强调，本项集中后，腾讯在上下游均拥有较强的市场控制力，有能力和动机对下游游戏直播市场的竞争对手实施网络游戏著作权许可封锁，对上游网络游戏运营服务市场的竞争对手实施直播推广渠道封锁，在上下游市场形成闭环，排挤现有竞争对手、扼杀潜在竞争对手。

对于斗鱼虎牙合并被否一事，腾讯方面7月10日发布公告表示，其已经收到国家市场监管总局的公告，该公司将认真遵守审查决定，积极配合监管要求，依法合规经营，切实履行社会责任。

财务方面，斗鱼2016年至2020年的营收分别为7.86亿元、18.86亿元、36.54亿元、72.83亿元与96.02亿元，净利润分别为-7.83亿元、-6.13亿元、-8.76亿元、3330万元与4.05亿元。

对比来看，虎牙的规模与斗鱼相当。具体来看，2018年、2019年、2020年，虎牙的营收分别为46.63亿元、83.75亿元、109.14亿元，净利润分别为-19.38亿元、4.68亿元、8.84亿元。

贝多财经了解到，在虎牙、斗鱼合并案被否前，国家市场监管总局已经多次发布互联网平台未依法申报经营者集中的行政处罚决定书，处罚对象包括阿里巴巴、腾讯、滴滴等。

就在7月7日，国家市场监管总局还依法对互联网领域22起违法实施经营者集中案作出行政处罚决定，对涉案企业分别处以50万元罚款。信息显示，处罚案件包括腾讯收购搜狗股权案、阿里网络收购纽仕兰股权案等。