撰稿 | 多客

来源 | 贝多财经

近年来，移动互联网的快速发展，使得战略转型成为一个持续性的话题。

如百度从搜索到AI的转变，如平安集团从金融到科技的调整，众多互联网大厂也纷纷瞄准内容赛道，譬如字节跳动、趣头条、阅文集团等。同样，我们也看到老牌互联网企业触宝也在近几年战略升级，布局内容生态。

万涓滴水汇聚成河，点点滴滴全在积累。对于触宝（NYSE:CTK）来说，感触尤为深刻。

从触宝的表现来看，其在财务数据、运营指标等方面，均保持着持续稳健增长，尤其是用户基数继续扩大，认可度、信任度、依赖度在提升。

“宅经济”爆发，文娱线上化进程加速

2020年初，新冠疫情给全行业都带来了不小的影响。相对而言，与“宅经济”有关的产品则得到了十足的发展，其中包括游戏、视频、音乐以及网络文学等构成的在线文娱行业。

艾媒咨询报告显示，2020年第一季度中国在线文娱市场规模超1400亿元，增长率达到27%。预计2020年全年中国在线文娱市场规模将超5000亿元，较2019年增长30%以上。

报告称，后疫情时代，短视频、网络直播、网络动漫、网络文学、游戏、音乐等在线文娱内容形态将进一步交叉结合。与此同时，传统文娱也将加速线上化进程，以云综艺为典型的新型在线文娱类型将日益增多。

作为其中的代表，触宝在2020年的业绩实现了稳健增长，各项业务数据持续向好。根据触宝财报披露，其2020年度净收入为4.4亿美元，同比增长148%。其中，第四季度净收入为1.02亿美元，同比增长48%。

同时，触宝的毛利率达到93.1%，2019年同期为94.4%，上一季度为93.6%。对比来看，趣头条2020年第四季度的毛利率为66.1%，阅文集团2020年度的毛利率为49.7%。相对而言，触宝的表现远远优于其他同类平台。

这也意味着，触宝选定的赛道具备天然的高毛利优势基因。在不断优化业务模式和进行有效的成本控制下，疯读小说乃至触宝，都将在未来取得令人满意的表现，实现高增长的同时，进一步为社会贡献价值。

免费阅读独立，头部玩家赛道竞跑

高速成长的背后，离不开整个互联网文娱行业高歌猛进的助推。

根据智研咨询报告，随着阅读渠道及阅读场景的多元化，行业各方积极通过整合全场景整体流量布局，多维度聚拢流量以及手机内置预装等方式不断挖掘更多的用户，不断扩大网络文学的群体覆盖面。

从行业的角度来看，网络文学经过十几年的发展，已经步入成熟期。当下，网络文学市场已经形成了以付费和免费为分界岭的互相争夺战。其中，阅文集团等代表的是付费模式，而触宝、趣头条等则是免费阅读的主力选手。

艾瑞咨询早前的数据显示，网络文学用户中，愿意订阅付费章节内容的比例为45.7%，愿意购买道具、打赏作者的占37.5%。用户在精品头部内容上的订阅、打赏消费意愿均仅在4成左右，且用于订阅和打赏的费用平均每月不超过100元。

而今，免费市场找到了新的方向，以“免费+流量+广告”的方式走出另外一条商业变现的道路。在移动互联网时代流量格局下，免费在线阅读领域成为了兵家必争之地。

其中，主要玩家包括触宝的疯读小说、趣头条推出米读小说、今日头条的母公司字节跳动推出番茄小说，连尚网络（WIFI万能钥匙母公司）推出连尚读书等，都主打免费在线阅读，加入内容赛道竞跑。

作为其中的典型代表，触宝旗下疯读小说已经形成了兼具“颜值”、“品质”的运营模式，在原有的网络文学固化格局中撕开一道口子，并且得到市场验证，取得了不俗的成绩。

根据Quest Mobile于2020年中期发布的《中国移动互联网半年大报告》，在“APP用户规模千万级玩家”中，疯读小说在2020年6月以2488.18万的MAU排名第59位，同时也是中国免费在线文学市场跻身全国前三。

而根据智研咨询数据，截至2019年12月，中国网络文学APP月独立设备数为4.3亿台。这也意味着，推出还不到3年的疯读小说已经成为了免费在线文学市场的领头羊之一。

贝多财经发现，在网络文学代表的内容赛道中，疯读小说等代表的优质平台迎合市场发展趋势，面对年轻用户的不断成长和崛起以及下沉市场的深入挖掘，在内容质量等方面发力，整体趋向稳步增长。

同时，触宝创始人兼董事长张瞰也表示：“我们对疯读小说持续高效地签约作者和第三方内容合作伙伴，从而丰富我们的内容资源，进一步提升用户粘性。此外，我们海外的网络文学布局达到了重要的里程碑。”

数据显示，截至2020年12月，触宝的网络文学产品（主要指疯读小说）截至2020年12月的平均DAU（日活跃用户）为1020万，较2019年12月的480万大幅增加一倍有余。

截至同期，疯读小说的MAU（月活跃用户）为2950万，较2019年12月的1930万大幅增加52.8%。而用户活跃度是一款互联网产品的命门，也是未来发展的关键所在。

商业价值凸显，触宝未来值得看好

随着行业进入高速发展期，网络文学市场的投资价值愈发被认可，越来越多的玩家涉足其中。整体而言，触宝选择的内容赛道市场前景广阔、可持续性强。

另一方面，随着用户对内容质量的要求越来越高，市场竞争愈加激烈。根据艾媒咨询2020年7月发布的《后疫情时代中国在线文娱行业研究报告》，在线文娱的内容品质将成为平台竞争的优势所在。

而凭借着大量优质内容输出，触宝的全球泛娱乐内容生态继续保持着高活跃、高黏性、高参与度的显著特点。依靠优质内容的驱动，疯读小说2020年第四季度的每日阅读时长稳定在130分钟，高于行业平均水平。

从投资的角度来看，触宝具备良好的成长性，且触宝已经积累十余年的技术基因，在资本市场中也是稀缺物种。2021年以来，触宝的股价还曾触及7.45美元的高价。期间，美股市场整体出现系统性波动，致使触宝等处于极度低估的状态。

根据以往的成绩可以预测，触宝的商业价值十分值得期待，尤其是其旗下疯读小说日均阅读市场稳定在130分钟，高于行业平均水平。此外，触宝在深耕内容的同时，扶持高质量内容创作，并对优质IP开拓等多举并措，值得看好。

关注到免费内容生态红利后，投资机构必然不会放弃投资价值洼地的机会。届时，触宝或将迎来估值修复。