来源|贝多商业&贝多财经

2026年6月17日，北京中科闻歌科技股份有限公司（下称“中科闻歌”，HK:01956）披露发售公告，于6月17日至6月23日招股，预计H股将于2026年6月26日在港交所上市。

本次上市，中科闻歌拟全球发售1483.46万股H股，另有15%超额配股权，发行价为每股60.70港元。若超额超额配股权未获行使，中科闻歌的募资金额约为9.00亿港元，募资净额约为8.27亿港元。

据贝多商业&贝多财经了解，中科闻歌引入了6家基石投资者，合计认购该公司3100万美元。其中，基石投资者包括东方国际资产（China Orient EIF）、嘉实国际、前海国际基金、国惠香港、华泰资本投资、民银国际等。

根据招股书介绍，中科闻歌由来自中国科学院自动化研究所的AI科学家于2017年创立，始终致力于拓展企业数据分析与决策智能。2025年6月25日，该公司曾以保密形式在港交所递交招股书。

天眼查App信息显示，中科闻歌成立于2017年3月，位于北京市海淀区。目前，该公司的注册资本约为1.58亿元，法定代表人为罗引，主要股东包括王磊、曾大军、罗引、北京中科天湖科技中心（有限合伙）等。

本次上市前，王磊直接持股1.78%，罗引持股4.64%，曾大军持股2.42%，三人为一致行动人，以王磊的意见为一致行动意见。同时，三人还通过中科三石、海南新移、闻歌智才、闻歌匠才分别控制16.57%、0.67%、3.96%和0.62%，合计持股约30.66%。

目前，王磊为中科闻歌董事长兼执行董事，罗引为执行董事兼首席执行官（CEO），曲宝玉为执行董事兼副总裁，曹家为执行董事兼首席技术官、AI通用应用部负责人，张西娜为执行董事兼企业事业部主管，马力为董事会秘书兼联席公司秘书，郑超敏为首席财务官。

中科闻歌在招股书中表示，公司是一家企业级人工智能技术与服务供应商，专注于复杂数据分析及人工智能辅助决策。目前，中科闻歌的能力涵盖数据治理、领域知识管理、大语言及多模态模型训练、决策自动化与评估，以及低代码人工智能应用开发。

2023年、2024年和2025年度，中科闻歌的营收分别约为人民币2.50亿元、3.18亿元和4.05亿元，毛利分别约为1.09亿元、1.60亿元和2.08亿元，净亏损分别约为2.60亿元、1.57亿元和1.66亿元。

值得一提的是，中科闻歌的客户集中度较高。2023 年、2024年及2025年，标杆客户的收入贡献分别占总收入的76.6%、70.0%及67.8%。中科闻歌在招股书中表示，这凸显了该等客户对公司业务增长的战略重要性。

按非国际财务报告准则计量，中科闻歌2023年、2024年和2025年的经调整净亏损分别约为1.86亿元、1.15亿元和1.01亿元。特别说明的是，中科闻歌的股份支付分别约为7426.7万元、4186.8万元和4451.3万元。

不难发现，中科闻歌的股份支付主要流向了高管，尤其是执行董事兼副总裁曲宝玉。2023年、2024年和2025年，曲宝玉分别从公司取得薪酬总计1285.2万元、939.6万元和561.2万元，其中，股份支付分别为1199.7万元、819.8万元和429.9万元。

与此同时，曹家、赵菲菲、张西娜等人获得薪资同样处于较高水平。其中，曹家2023年、2024年和2025年的薪酬总计分别约为515.9万元、435.0万元、345.5万元，并担任中科闻歌CTO。

相比之下，中科闻歌董事长王磊2023年、2024年和2025年从公司的薪酬总计分别约为87.0万元、103.7万元和183.5万元，CEO罗引的薪酬总计分别约为90.4万元、134.0万元和182.3万元，均无股份支付费用。

根据招股书，于往绩记录期间，中科闻歌已呈报亏损净额及经营亏损，且预期该等亏损于短期内仍将持续。这主要归因于公司在研发领域的持续战略性投入，以及为迅速扩大客户群及提升市场渗透率所付出的投入。

尽管面临短期亏损，中科闻歌在招股书中表示，其在企业级大模型驱动的决策智能服务领域的龙头地位、全栈式人工智能解决方案矩阵、深厚的研发实力以及稳固的客户基本盘，为实现可持续的业务增长与长远的商业成功奠定了坚实基础。

整合而言，中科闻歌在过去三年亏掉5.83亿元，赛道第一却仍在失血。从这个角度而言，中科闻歌的上市更像是一场关于AI估值的压力测试。8亿港元募资到手后，市场能否等来它的盈亏拐点，答案或许很快揭晓。