撰稿|贝多
来源|贝多商业&贝多财经
又一家芜湖市的企业在港交所上市。
6月15日，溜溜梅股份有限公司（下称“溜溜梅”，HK:06658）在港交所主板挂牌上市。据贝多商业&贝多财经了解，溜溜梅是一家位于安徽省芜湖市的食品企业，专注于果品深加工与销售，青梅系列产品为核心。
本次上市，溜溜梅的发行价为43.58港元/股，全球发售1146.41万股H股，募集资金总额约4.996亿港元，募资净额约4.401亿港元。其中，Fanchang Revitalization、达隆为基石投资者，合共认购约1.476亿港元。
上市首日，溜溜梅的开盘价为95.0港元/股，较IPO发行价上涨117.99%，盘中一度上涨至130.1港元/股。截至收盘，溜溜梅的股价报128.0港元/股，涨幅为193.71%，总市值突破100亿港元。
这一表现，创下港股消费股上市首日涨幅历史纪录。更令人瞩目的是，溜溜梅公开发售部分超额认购6586.73倍，登顶港股消费股历史超购榜首位，一手中签率仅1.5%。资本市场用真金白银为这颗小小青梅投下了信任票。
一、从夫妻店到百亿市值，一颗青梅的二十年逆袭
结合天眼查App信息及招股书可知，溜溜梅的故事始于1999年。
彼时，安徽芜湖农民出身的杨帆，用母亲给的50块钱开启北漂之路，从推销员一步步做到销售经理，积累创业启动资金后于1997年回乡创办食品公司。2001年，公司开发出溜溜梅产品，销量意外不俗，杨帆敏锐捕捉到青梅零食这片蓝海市场。
2006年，溜溜梅销量暴增成为全国热销明星产品。2013年，杨帆豪掷2000万元邀请当红女星杨幂代言，那句魔性广告语一夜走红，溜溜梅迅速进入大众视野。2015年，溜溜果园青梅产品销售额突破10亿元大关。
从占地不足十亩的夫妻档小公司，到今天总市值超100亿港元的上市公司，杨帆用二十余年时间，将一颗青梅做成了一个产业。招股书显示，溜溜梅创始人杨帆及其配偶李慧敏合计持股42.34%，为公司实际控制人。
资本市场的追捧并非空穴来风。招股书援引弗若斯特沙利文数据显示，2024年溜溜梅在中国果类零食行业零售额排名第一，市场份额达4.9%；在中国梅产品行业排名第一，市场份额达7.0%，超过第二及第三名市场份额总和。
与此同时，溜溜梅在中国天然果冻行业零售额排名第一，市场份额高达45.7%，占据近乎半壁江山。2021年至2024年，溜溜梅在青梅果类零食及西梅果类零食领域连续四年排名第一。
这些数据的背后，是溜溜梅战略的持续深耕。公司已打造三大主要产品类别：梅干零食、西梅产品、梅冻。其中，梅干零食为核心，于2023年贡献收入约8.38亿元，2024年增加至9.74亿元。
而2025年，溜溜梅的梅干零食收入则有所下降，为8.30亿元，占总收入的比例下降至48.5%，而2023年、2024年的占比分别为63.4%和60.3%。仅就金额而言，梅干零食2025年的收入也低于2023年。
相比之下，2019年推出的梅冻产品成为公司新的增长极，销售收入由2023年的3.11亿元提升至2024年的4.10亿元和2025年的4.66亿元，占比从2023年的23.5%提升至2025年的27.3%。
与此同时，西梅产品的表现也较为亮眼。招股书显示，溜溜梅的西梅产品收入由2023年的1.56亿元增加至2024年的2.24亿元和2025年的3.80亿元，占比于2025年猛增至22.2%。
另外，溜溜梅与日本ORIHIRO株式会社签署了独占性技术战略合作协议，运用正压过滤无菌锁鲜技术，结合天然植物蒟蒻和刺槐豆胶，做到0添加、0防腐剂、0脂肪，精准切中健康零食消费趋势。
二、业绩增长背后，溜溜梅的变和不变
整体而言，溜溜梅的收入保持增长态势。
招股书显示，2023年、2024年和2025年，溜溜梅的营业收入分别为13.22亿元、16.16亿元和17.10亿元，毛利分别约为5.30亿元、5.82亿元和6.09亿元，净利润分别约为9923.1万元、1.48亿元和1.82亿元。
不难看出，随着时间的推移，溜溜梅的业绩增长稍有放缓。其中，2024年的营收增长率为22.24%，而2025年的营收增长率则降至5.86%。与此同时，溜溜梅的的毛利、净利润规模虽然在增长，但同样有所放缓。
与之对应的是，溜溜梅的毛利率也有所下滑。招股书显示，溜溜梅的毛利率由2023年的40.1%下降至2024年的36.0%，相比减少4.1个百分点，2025年进一步减少0.4个百分点至35.6%。
溜溜梅在招股书中表示，于往绩记录期间，公司产品的毛利率变动主要受(i)主要原材料价格波动，及(ii)公司为提高在更广泛的零食行业的市场渗透率而作出的策略性定价决策所影响。
截至2025年12月31日，溜溜梅已建立覆盖全国34个省市的经销网络，拥有1439家经销商。同时，公司已在主要电商及直播带货平台建立在线销售网络，运营旗舰店并举办大型直播带货活动，并拓展日本、韩国及东南亚等海外市场。
2023年、2024年和2025年，溜溜梅来自经销商的收入分别为8.82亿元、6.59亿元和5.31亿元，占总收入的比例分别为66.7%、40.8%和31.0%。其中，2024年、2025年贡献的收入分别减少25.2%和19.5%。
溜溜梅在招股书中表示，主要是由于公司战略转变，专注于超市、会员制商店及零食专卖店的销售。其中，零食专卖店的收入由2023年的1.34亿元增长311.7%至2024年的5.51亿元，并进一步增长17.7%至2025年的6.49亿元，占比升至2025年的38.0%。
同时，超市及会员制商店的收入也由2023年的1.71亿元增长至2025年的4.03亿元，占比增长至2025年的23.5%。根据招股书，超市及会员制商店主要包括线上线下经营的全国性及区域性超市，以及于2024年底开始合作的会员制商店。
不过，溜溜梅的自营网店收入于2025年有所下滑。
