撰稿|张君
来源|贝多商业&贝多财经
10月31日，北京海光芯正科技股份有限公司（下称“海光芯创”或“海光芯”）递交招股书，报考在港交所上市。据贝多商业&贝多财经了解，海光芯创指的是苏州海光芯创光电科技股份有限公司，尚未完成工商变更。
本次上市前，胡朝阳合计持有和控制海光芯创约21.11%的股份，为该公司执行董事、董事会主席（即董事长）、首席执行官（CEO）。同时，股东还包括云杉资本、邦盛投资、阿里巴巴、小米、元禾控股、中天科技等。
招股书显示，过去几年，海光芯创的收入实现了快速增长，仍处于持续亏损状态。特别说明的是，海光芯创、客户集中度和供应商集中度均较高。另外，海光芯创的负债权益比率也处于较高状态。
此次报考上市，海光芯创成色几何？
一、股东阵容强大，亦有投资者突击减持
天眼查App信息显示，苏州海光芯创光电科技股份有限公司成立于2011年11月，至今已有14年。目前，该公司的注册资本为7611.0545万元，法定代表人为胡朝阳，主要股东包括胡朝阳、泰达科技、阿里巴巴、小米等。
据招股书披露，海光芯创的历史可以追溯至2011年11月，2020年12月改制为股份有限公司。目前，该公司的子公司包括南通海光芯创、北京海光芯诚、南京海芯诚、苏州海光芯诚、Singapore Crealights等。
成立至今，海光芯创获得了多轮融资，包括2012年的1000万元天使轮、2015年的2000万元A轮、2016年的7000万元B轮、2017年的3500万元B+轮、2019年的900万元C轮、2020年的1亿元D轮、2022年至2024年的1亿元E轮，2025年的1.5亿元F轮和3.1亿元F轮融资。
在这个过程中，亦有股东对外转让所持海光芯创的股份。以2025年9月为例，蒋文昊、上海长舜向中天科技分别转让333,340股、666,680股股份，分别作价约1313.9万元、2627.8万元，合计3941.7万元。
转让完成后，上海长舜不再是海光芯创的股东，而蒋文昊仍持股0.80%。据贝多商业&贝多财经了解，蒋文昊所持股权主要是于2024年7月斥资1000万元向北京海聚收购而来。2025年2月，蒋文昊再出资约1265.8万元向俱成秋实收购了333,340股股份。
但在2025年9月，蒋文昊这将这部分股权全部卖给了中天科技。与之相同的是，上海长舜所持股权亦是从俱成秋实受让而来，协议时间为2024年8月，代价为2468万元。但在2025年9月，上海长舜则将所持股权转让给了中天科技。
除此之外，苏州融联创投、无锡毓立、苏州宽禁带曾在2022年将所持海光芯创的股权转让给了阿里巴巴，总代价合计4000万元；2024年7月，金谷源鑫、苏州银基分别将股份分别转让给了小米智造、元禾，分别作价1000万元、1000万元。
二、依赖主要客户和供应商，持续亏损
据招股书介绍，海光芯创是光电互连产品提供商，提供光模块、有源光缆（AOC，其将光模块及光纤缆线集成为单一组件以实现高速互连）及其他产品。目前，该公司的光电互连产品广泛应用于AI数据中心，以支持数据传输。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，海光芯创在全球专业光模块提供商中排名第十，并为2022年至2024年前十大厂商中收入增长最快的企业。根据同一数据来源，按2024年收入计，该公司在全球及中国专业AI光模块提供商中分别排名第六及第五。
业绩方面，2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，海光芯创的收入分别约为1.03亿元、1.75亿元、8.62亿元和6.98亿元，净亏损分别约为6020.9万元、1.09亿元、1821.6万元和3484.7万元。
整体而言，海光芯创的收入实现快速增长，但仍处于亏损状态。就亏损率而言，该公司2022年、2023年、2024年度的亏损率分别约为58.6%、61.9%和2.1%，2024年大幅收窄。2025年上半年，该公司的亏损率约为5.0%，较2024年同期的10.5%收窄5.5个百分点。
但和2024年度的亏损率2.1%和亏损金额1821.6万元相比，海光芯创2025年上半年均有所扩大。和2024年上半年的亏损金额2768.0万元相比，而言，海光芯创2025年的亏损金额同比扩大25.9%。
在这个过程中，海光芯创的毛利率也有负转正。其中，2022年的毛利率为-7.6%，2024年的毛利率降至-17.9%。2024年，该公司的毛利率为11.8%，明显优化。而2025年上半年，该公司的毛利率则为6.1%，较2024年缩减5.7个百分点。
特别说明的是，海光芯创的客户集中度较高。报告期内，该公司来自前五大客户的收入分别约为9340万元、1.68亿元、6.06亿元和6.01亿元，占比分别为90.9%、95.8%、70.3%和86.1%。其中，最大客户的占比分别约为53.6%、48.3%、25.2%和29.9%。
毫不客气的说，海光芯创的收入极其依赖前五大客户。事实上，海光芯创的供应商集中度同样较高。报告期内，对前五大客户的采购占比分别约为42.3%、62.6%、72.5%和61.3%。其中，对单一供应商的采购占比分别约为16.4%、24.9%、29.8%和30.6%。
由于持续亏损，海光芯创经营活动所得的现金持续处于流出状态。报告期内，该公司的经营活动所用现金流量净额分别约为9072.4万元、9104.2万元、2.55亿元和1796.5万元。其中，2024年的流出金额大幅增加。
截至2025年6月末，海光芯创持有的现金和现金等价物约为3.48亿元，而2024年12月约为7496.3万元。之所以明显增加，与海光芯创获得融资有着直接的关系。其中，2025年上半年就取得融资活动所得现金流量净额约4.88亿元。
值得一提的是，海光芯创的负债金额处于较高水平。截至2025年6月末，该公司的负债总额约为10.88亿元，而2022年、2023年、2024年末分别约为1.56亿元、2.76亿元和8.00亿元，连年增加。
截止2022年、2023年、2024年末和2025年上半年末，海光芯创的资产净值分别约为2.60亿元、1.61亿元、2.12亿元和6.27亿元，资产负债率（负债权益比率）分别约为31.7%、99.7%、247.4%和91.8%。
