来源|贝多商业&贝多财经

近日，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（下称“联合动力”，SZ:301656）开启申购，将在深圳证券交易所创业板上市。本次上市，联合动力的发行价为12.48元/股，发行数量约为2.886亿股。

据此计算，联合动力的募资总额约为36.01亿元，募资净额约为35.33亿元。而据贝多商业&贝多财经了解，联合动力于2024年12月递交招股书，报考在创业板上市，原计划募资48.57亿元。

不过，联合动力最终的募资净额约为35.33亿元，较募资需求金额缩水超过13亿元。联合动力在招股书中表示，若本次发行实际募集资金低于募集资金项目投资额，公司将通过自筹资金解决，以保证项目的顺利实施。

特别说明的是，联合动力为A股上市公司——深圳市汇川技术股份有限公司（下称“汇川技术”，SZ:300124）的控股子公司。在本次上市前的股权架构中，汇川技术持有联合动力94.51%的股份。

天眼查App信息显示，联合动力成立于2016年9月，位于江苏省苏州市。目前，该公司的注册资本约为21.16亿元，法定代表人为李俊田，主要股东包括汇川技术、苏州联益创投资管理合伙企业（有限合伙）等。

汇川技术在此前公告中表示，该公司聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，专注“信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层”核心技术。经过20多年的发展，公司形成四大业务：通用自动化、新能源汽车、智慧电梯、轨道交通。

在新能源汽车领域，联合动力为上市公司体系内运营新能源汽车电驱系统和电源系统的唯一主体，产品广泛应用于新能源乘用车、新能源商用客车、新能源商用物流车等领域，为诸多主流新能源汽车主机厂持续提供有竞争力的动力总成系统解决方案。

通过本次分拆，联合动力将进一步聚焦自身业务领域，其发展与创新将进一步提速，投融资能力以及市场竞争力将进一步增强，有助于提升汇川技术整体盈利水平。分拆完成后，汇川技术仍为联合动力控股股东。

据招股书介绍，联合动力是一家智能电动汽车部件及解决方案提供商，主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成）等核心部件。

业绩方面，2022年、2023年和2024年，联合动力的收入分别约为50.27亿元、93.65亿元和161.78亿元，净利润分别约-1.79亿元、1.86亿元和9.36亿元，扣非后净利润分别约-1.88亿元、1.58亿元和9.13亿元，于2023年扭亏为盈。

按业务结构来看，联合动力的营收主要来自电驱系统产品。2022年、2023年和2024年，该业务分别贡献收入46.76亿元、77.46亿元和140.51亿元，占其主营业务收入的比例分别为93.21%、83.01%和87.23%。

另据招股书披露，经审阅，2025年上半年，联合动力的营收约为91.48亿元，较2024年同期的60.55亿元增长51.08%；净利润约为5.49亿元，同比增长92.91%；扣非后净利润约为5.16亿元，同比增长86.81%。

基于此，可以看出，联合动力的业绩过去的几年实现了快速增长。尽管如此，上市委现场重点关注了联合动力的业绩增长可持续问题，要求其说明作为第三方独立供应商是否存在被替代的风险，发行人（即“联合动力”）业绩增长是否具有可持续性。

在“需进一步落实事项”板块，上市委现场要求联合动力结合期后国内新能源汽车行业发展趋势、产业政策变化、前五大客户自建供应链进展情况，以及产品价格、原材料价格变化等，说明业绩增长是否具有可持续性，并在招股书中进行针对性的重大风险提示。

而深究可知，联合动力的业绩增长，与该公司研发成果的兑现有着直接的关系。2022年、2023年和2024年，该公司的研发费用分别约为5.72亿元、6.26亿元和9.08亿元，三年合计约为21亿元。

联合动力在招股书中表示，该公司重视研发活动投入，以高效创新与技术变革快速响应下游市场“车型多、开发快、质量好、成本优”的复合需求。