近期，美年健康（SZ:002044）披露2021年员工持股计划（草案）。根据草案，此次员工持股计划的资金总额不超10亿元。与之对应的是，美年健康的股价2021年内跌去六成。

按照美年健康8月20日的收盘价7.37元/股测算，2021年员工持股计划可持有股票数量约1.36亿股，占该公司总股本的3.47%。美年健康在公告中表示，最终持有的股票数量以实际执行情况为准。

据贝多财经了解，这一价格相较于美年健康2021年初首个交易日开盘价11.32元/股的差异值为-34.89%。这也意味着，美年健康在2021年初至今的整体走势呈现下滑态势。

值得一提的是，美年健康的股价曾在2021年2月23日一度上涨至20.15元/股。随后，便呈现震荡下行态势，一路阴跌至7月30日盘中的7.13元/股。截至2021年8月25日，美年健康的股价收报7.24元/股。

按此计算，美年健康的股价较2021年年初累计下跌36.04%。而相较于2021年2月的相对高位，美年健康股价的累计跌幅则为64.07%，已经“腰斩”；对应的总市值为283.39亿元，相对减少约505亿元。

信息显示，美年健康的主营业务为健康体检服务，旗下有“美年大健康、慈铭、奥亚、美兆”等品牌。其中，美年大健康、慈铭主要服务大众健康体检市场，奥亚、美兆则为中高端团体健康体检、高端个人健康体检及综合医疗服务市场。

根据美年健康此前公布的财报数据，其2020年度实现总营收78.15亿元，同比减少8.33%；归属于上市公司股东的净利润5.54亿元，而2019年同期则为亏损8.66亿元，实现扭亏为盈。

美年健康在财报中解释称，受疫情影响，2020年上半年体检中心经历较长时间的停业期，下半年疫情在部分地区仍散发，日常业务开展受到较大影响。不过，其客单价达到500元以上，仍保持稳中有升的良好趋势。

靠卖资产盈利？孵化美因基因冲刺独立上市

贝多财经发现，美年健康之所以实现盈利，与其业务快速恢复存在一定的联系。但相对更重要的是，美年健康确认了转让美因基因股权的投资收益。数据显示，其2020年度的非经常性损益为11.54亿元。

按此计算，美年健康2020年度的非经常性损益占扣非前归母净利润的比例为208.3%，扣非后净亏损6亿元，连续两年为负。对此，美年健康还收到了深交所下发的问询函，深交所要求其说明是否对非经常性损益存在重大依赖。

根据介绍，出售美因基因股权的大额收益是一次性的。由于本次出售完成后，该公司持有美因基因28.5517%股权，对美因基因有重大影响，后续公司对美因基因的股权投资采用权益法进行核算。

美年健康还表示，出售美因基因的交易不会影响该公司日常经营活动，亦不会对其未来的日常经营状况产生重大影响。剔除出售美因基因股权投资收益11.3亿元、商誉减值3.27亿元的影响后，其2020年第四季度营业利润为5.76亿元。

美年健康称，随着疫情的控制，经营稳定，其将着重提高医疗品质和满意度，做好新产品开发，持续提升客户体验，逐步走向量价齐升的正向循环中。因此，美年健康认为，其对非经常性损益不存在重大依赖。

另据了解，美因基因已于2021年8月中旬在港交所主板递表。本次IPO前，美年健康持有18.63%股权。信息显示，美年健康曾在2020年12月、2021年3月分别转让了美因基因20.06%、7.55%的股权。

信息显示，美因基因系美年健康孵化，由美年健康董事长俞熔通过美年健康母公司天亿资产投资设立，并获得了新希望集团、迈克生物、东熙资本等资本方的加持。

2016年，天亿资产将其持有的20%股权转让给美年健康，2018年天亿资产再将33.42%股份转出。交易完成后，美年健康对美因基因的持股比例达到50.56%，成为控股股东。

因美因基因在2019年和2020年未能达到业绩对赌协议的要求，美年健康还获得了1.24亿元的补偿款。当前，美年健康的掌门人俞熔也是美因基因的大股东，合计持有22.4%表决权。

同时，美年健康首席运营官兼高级副总裁林琳持有美因基因4.99%股权，并担任美因基因的董事会主席兼执行董事。包括林琳在内，美因基因共有三名执行董事和一名非执行董事均来自于美年健康。

作为美年健康孵化的业务主体，美因基因对前者存在着较强的依赖性。2018年、2019年、2020年度和2021年上半年，美因基因来自美年集团的销售额分别占总收入的47.45%、51.12%、57.86%和52.38%。

财务方面，2018年、2019年、2020年度以及2020年和2021年上半年，美因基因的营收分别为1.96亿元、1.24亿元2.03亿元以及1.03亿元和0.97亿元，净利润为2200万元、2970万元、7910万元以及3330万元和3530万元。

以此来看，美因基因对美年健康的利润贡献并不大，但业务量不小。

业绩稳定性存疑，美年健康如何破局未来？

与美因基因不同的是，美年健康仍处于亏损状态。今年7月中旬，美年健康发布2021年上半年业绩预告修正公告，称其预计2021年上半年净亏损4.00亿元至4.30亿元，较2020年同期的净亏损7.82亿元收窄48.87%至61.66%。

对于净利润预亏，美年健康解释称，2021年健康体检业务同样集中在下半年，因此2021年上半年收入未达预期。此外，2021年上半年广东等区域受到疫情影响，对其业绩造成一定影响。

贝多财经发现，在新冠疫情出现前的2019年，美年健康同样录得8.66亿元的大幅亏损。相比之下，其2017年、2018年的净利润则分别为5.84亿元、8.21亿元。

这也意味着，美年健康的业绩稳定性存疑。不止如此，美年健康也开始“缺钱”了。其在2021年6月9日公告称，公司拟向实际控制人俞熔借款不超过2亿元，原因是“根据公司日常经营及战略发展需要”。

经济参考报在报道中指出，美年健康此举为的是缓解公司短期流动资金紧张问题。据了解，美年健康此前的财报显示，截至2021年第一季度末，美年健康的货币资金为14.39亿元，较2020年12月末减少59.41%。

同期，美年健康一年内到期的非流动负债则为14.87亿元，要超过其所持的货币资金。这也代表着，美年健康急需补充资金，以面对即将在一年内到期的债务，或对相关债务申请展期。

为了应对流动资金问题，美年健康还在2021年初将“生物样本库”项目的剩余募集资金9亿元永久补充流动资金，并用部分闲置募集资金5亿元暂时补充流动资金。

据了解，美年健康类似的做法并非孤例。今年3月，朗姿股份称公告称，向实控人申东日借款合计不超过1亿元，用于支持公司生产经营及战略发展。6月，奥飞娱乐公告称，拟接受实控人蔡东青提供不超1亿元借款……

面临诸多问题的同时，美年健康所在的市场前景也十分广阔，且获得了多方投资人的认可。2019年10月，美年健康获得阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团和云锋基金的战略入股，在数字化、智能化升级上迈出关键一步。

随着业务的不断发展，美年健康旗下体检中心逐渐进入成熟期。数据显示，从2017年至2020年，美年健康存续期五年以上的体检中心占比从29%逐步上升至57%，存续期三年及以上体检中心占比90%，经营稳定程度继续提升。

根据《中国卫生健康统计年鉴》的数据显示，目前，全国健康体检人次在4亿人左右，全国体检总覆盖率为30%左右，但对比体检覆盖率超过70%发达国家，仍存在差距。

换而言之，健康体检行业前景潜力巨大，美年健康的潜在机遇依然很多。未来，随着个检产品组合丰富，美年健康的客单价仍有继续提升空间，有望助力公司业绩增长。

只不过，美年健康能否继续保持领先地位？