近日，瑞思学科英语（NASDAQ:REDU，下称“瑞思”或“瑞思教育”）发布截至2020年12月31日的第四季度及全年的未经审计财务报告。财报显示，瑞思教育的表现并不算好。

具体来看，瑞思教育2020年第四季度总营收3.65亿，环比增长13.9%，同比下滑12.3%。而贝多财经发现，为了避免业绩下滑的字样，瑞思教育在2020年第二季度、第三季度以及第四季度均采用了“环比增长”的数据。

在此之前，瑞思教育一直采用同比数据。究其根本，在于疫情给瑞思教育2020年的业绩带来了极大的不利影响。尤其是线下学习中心停止授课，转而通过在线学习平台提供服务，并非该公司的优势。

业绩下滑，由盈转亏

数据显示，截至2020年12月31日，瑞思教育的学习中心总数为512家，包括92家直营学习中心和420家合作学习中心，线下网络得到进一步扩张。其中，直营学习中心较第三季度增加2家，合作学习中心较第三季度增加14家。

另一方面，好未来、跟谁学、网易有道、新东方在线等在线教育领域的上市公司玩家，也在持续发力。同样的，猿辅导、作业帮、掌门也在市场中抢占了不少位置。

贝多财经发现，以跟谁学、网易有道、51Talk等代表的美股上市公司，2020年的营收均实现了同比大幅增长。其中，跟谁学2020财年实现收入71.25亿元，同比增长236.9%。

与瑞思教育相似的是，51Talk主要聚焦英语辅导学习。根据51Talk公布的财报数据，该公司2020年营收20.541亿元，与2019年的14.785亿元相比增长38.9%；净利润为1.470亿元，2019年净亏损1.044亿元，扭亏为盈。

而瑞思教育则在2020年度由盈转亏。整个2020年，瑞思教育录得亏损1.32亿元，而2019年同期则实现净利润1.48亿元。不过，仅以2020年第四季度来看，瑞思教育的净利润为142.6万元，同比减少97.21%。

瑞思教育董事长兼CEO王励弘表示，“我们从2020年前所未有的挑战中获得了深刻见解，并立即采取行动，通过快速部署线上线下融合（OMO）战略来稳定业务，并通过各种措施逐渐从新冠肺炎疫情的影响中恢复过来。”

“随着中国控制疫情逐步恢复常态，几乎所有线下学习中心在第四季度都恢复了正常运行”，王励弘称，强有力的OMO策略和在线课程在关键时刻成为了瑞思的“业务稳定器”。

以贷还贷，裁员降本

贝多财经了解到，瑞思教育的多项核心数据均呈现下降的态势。除了营收、净利润外，瑞思教育的学生也变少了。数据显示，截至2020年12月31日，其常规课程的学生数为47724人，环比减少2738人，同比减少6659人。

与此同时，瑞思教育的经营活动现金由流入转为流出状态。2020年第四季度，其经营活动现金净流出1.085亿元，而2020年第三季度和2019年第四季度经营活动净现金流入分别为1.032亿元、7440万元。

瑞思教育解释称，经营活动产生的现金减少，主要是由于第四季度学费累计退款增加、和重新入学收取的现金减少。截至2020年12月31日，瑞思教育直营学习中心及合作学习中心合计在读学员约15万人。

另一个数据显示，截至2020年12月31日，瑞思教育持有的现金及现金等价物及限制性现金为6.39亿元，而截至2019年12月31日则为10.23亿元，同比大幅减少了3.84亿元。

为了补充现金流，瑞思教育还在3月19日宣布，其于3月18日与中国信托商业银行（“中国信托”）签订了信贷融资协议，总金额为8000万美元，其中包括6500万美元定期贷款、1500万美元循环贷款。

根据介绍，瑞思教育将用定期贷款偿还2016年7月14日贷款协议和2017年9月19日修订和重述的贷款协议项下的现有贷款，而循环信贷按照贷款协议的要求为偿债准备金账户提供资金，以及用于一般公司用途。

支出方面，由于整体规模缩减，瑞思教育的开支也在同步减少。以2020年第四季度为例，该公司的销售和营销费用为7210万元，环比减少5.0%，同比减少17.8%。

2020年全年，瑞思教育的销售和市场营销费用为2.337亿元，比2019年同期下降24.0%。瑞思教育称，减少的主要原因是公司对营销活动进行了严格的投资，并对人员优化（即“裁员”）致使人员成本下降。

高管变动频繁

此外，贝多财经发现，瑞思教育的管理层还在2020年内频频发生变更。其中，2020年初，瑞思教育就宣布，孙一丁不再担任该公司CEO，退任后仅留任董事会副董事长职务。同时，任命董事会主席王励弘为新任CEO。

孙一丁

据贝多财经了解，孙一丁曾任金宝贝CEO一职，于2013年加入瑞思教育并担任CEO。4年后的2017年10月，孙一丁将瑞思教育送至美国纳斯达克上市。同期，王励弘担任瑞思教育董事会主席（董事长）一职。

2020年初，孙一丁的CEO职位被王励弘接管。对此，王励弘称，“感谢孙一丁先生在过去6年中对瑞思的付出，也要感谢董事会对我的信任。未来，我将紧密与团队以及合作伙伴一同继续发展瑞思的业务。”

在此之前，瑞思教育旗下瑞思英语哈西万达校区于2019年11月24日停课，波及近300名家长。瑞思教育称，停课是由于投资人目前因个人原因被公安部门羁押。同年12月3日，瑞思教育复课。

2020年4月21日，瑞思教育的高管再度变动，即任命邰慧为新任首席运营官（COO），吕建东继续担任首席财务官（CFO）。而在2020年11月，吕建东则从瑞思教育辞职，由前途家民宿首席财务官王枫接任。

在解读财报时，王枫表示，随着疫情在中国缓解，借助行之有效的OMO战略和盈利能力，2021年上半年瑞思教育的业务将进一步复苏，管理层对公司实现可持续增长和长期盈利充满信心。