撰稿|多客

来源|贝多商业&贝多财经

8月7日，维信金科（HK:02003）发布公告，宣布终止收购葡萄牙信贷机构Banco Português de Gestão（BPG）最多至100%股权的计划。由于截至2026年8月6日监管条件仍未获满足，公司与卖方同意终止买卖协议，80万欧元预付定金不予退还，仅收回20万欧元。

尽管董事会认为，终止买卖协议预期不会对本集团的营运产生重大不利影响，但这一表态与公司当前处境形成鲜明对照。

就在这份并购终止公告发布的前两天，也就是8月5日，公司刚刚发布盈利警告，预计2026年上半年综合净利润不超过1500万元。除此之外，多家消费金融机构调整合作准入名单，叠加资产质量承压等因素，公司经营仍面临多重考验。

一、技术筑牢发展底色

结合天眼查及公开信息可知，维信金科的故事始于2006年，其前身维信理财正式创立。创始人廖世宏受美国Capital One“数据驱动风控”模式启发归国创办维信，企业也成为国内首批专注于个人消费信贷市场的专业企业。

2009年公司获得融资担保牌照，2011年、2014年先后取得两张网络小贷牌照，搭建起多层次牌照体系。2015年企业发布“智能金融”战略，核心产品豆豆钱同步上线。2018年，维信金科控股在港交所主板上市，2022年公司又通过收购拿下商业保理牌照，持续完善牌照布局。

真正让维信金科在技术层面形成差异化优势的，是2023年以来系统推进的AI战略。据公司披露，维信金科科技人员占比超过60%。公司以DeepSeek等开源大模型为底座，融合十余年积累的金融科技领域知识，于2024年推出自主研发的“金乌大模型”，形成“通用能力+行业专长”的双驱动架构。2025年，“金乌大模型”完成2.0迭代，提供标准化API能力，结合RAG技术实现企业知识与基座模型的深度融合。

基于“金乌大模型”，维信金科构建了覆盖“风险控制、研发及业务运营”全链条的智能生态系统。风控环节依托“蜂鸟”2.0平台，搭载可视化策略配置、智能情景验证双引擎，提升风险识别精准度；研发板块上线ChatBI工具，实现数据自动提取，AI代码生成占比达到25%；业务层面依托多智能体协作体系落地智能营销、智能客服等应用场景。

根据2025年度业绩公告，公司全年研发费用同比提升43.9%至1.806亿元，持续加大技术创新相关投入。

在产学研层面，2025年底维信金科与复旦大学达成“客服垂类大模型建设项目”合作，聚焦“智能客服”与“合规质检”两大场景。项目采用监督微调（SFT）、强化学习（RL）与RAG架构，通过为大模型动态挂载精准的“金融知识库”确保输出内容的专业性与合规性。

依托持续加码的AI研发投入与产学研协同布局，2026年初，维信金科荣登“2025上海软件和信息技术服务业百强”榜单，荣获第47位佳绩，排名较去年提升2位，再度成为虹口区唯一登榜企业。

除此之外，庞大的业务基本盘同样是企业稳定发展的重要支撑。截至2025年底，公司累计注册用户数达1.71亿，同比增长8.2%。截至2024年末，公司已与110家外部资金合作伙伴建立长期合作关系，涵盖全国性股份制商业银行、消费金融公司及信托基金等多元化主体。庞大的用户基础与广泛资金合作网络，构成了公司在行业中的核心竞争壁垒。

二、从盈利2.16亿到预计不足1500万

既有如此家底，为何业绩出现断崖式下滑？

2026年8月5日，维信金科发布盈利警告。公司预计2026年上半年综合净利润不超过1500万元，2025年同期综合净利润约2.16亿元；非国际财务报告准则经调整净利润区间为500万元至2000万元。

对于利润下滑的原因，公告明确指出，业绩承压主要源于持续演变的监管框架下行业结构性调整深化，尤其是国家金融监督管理总局〔2025〕第9号通知落地带来的持续影响，以及自2025年下半年起市场整体流动性收紧。

事实上，这并非短期波动。拉长时间轴看，2023年至2024年，维信金科尚处于稳步增长轨道。2023年总收入35.70亿元，净利润4.54亿元；2024年总收入39.30亿元，净利润4.78亿元，两年合计盈利超9亿元，基本面稳健。

2025年上半年，公司延续增长态势。半年报显示，集团总收益24.999亿元，同比上升43.8%；期内净利润2.16亿元，同比上升79.5%；非国际财务报告准则经调整净利润2.179亿元；内地贷款投放总额380亿元，同比上升40.6%。于2025年6月末，集团累计注册用户1.67亿名，复贷客户占比77.9%。

然而，以2025年10月1日助贷新规正式实施为分水岭，业绩急转直下。全年数据显示，公司2025年总收入38.71亿元，同比下降1.5%，但净利润从2024年的盈利4.78亿元急转直下至净亏损5.60亿元，利润落差超过10亿元。

截至2025年末，维信金科三个月以上逾期率（M3+）升至5.99%，2024年末该指标为3.02%。

担保业务的崩塌最为触目惊心。担保业务亏损5.13亿元，2024年该业务尚有217.5万元收益，一增一减间成为拖累利润的最大单一因素。

2025年，维信金科的客户贷款公允价值变动损失17.19亿元，2024年对应损失9.79亿元；信用减值损失2025年达4.33亿元，2024年为3.11亿元。

为应对风险，公司收紧信贷、下调放款规模，管控信用风险。2025年，本集团在中国内地贷款实现量为584.5亿元，上半年贷款实现量379.97亿元。截至2025年12月31日，集团未偿还贷款余额217.79亿元；2024年末对应未偿还贷款余额262.20亿元。

2026年以来，本集团采取以风险控制为核心的审慎经营策略，主动大幅缩减信贷投放规模。2026年5月，地方金融监管部门批复同意上海静安维信小额贷款有限公司退出小额贷款公司试点。

受多重影响，公司预期2026年上半年综合净利润不超过1500万元。

三、信用增级模式暗藏经营压力

结合公司业务结构来看，维信金科的助贷业务分为四种融资模式：直接贷款、信托贷款、信用增级贷款撮合和纯贷款撮合。2025年，维信金科通过信用增级模式撮合的贷款规模为390.05亿元，占全年总贷款实现量的66.7%。

与此同时，信用增级贷款撮合贡献的服务费为16.83亿元。与之相比，纯贷款撮合2025年贷款规模71.54亿元，占全年贷款实现量12.3%。这意味着信用增级贷款撮合业务的放款占比不仅没有回落，2025年还有所上升。

除此之外，2026年4月，平安消费金融率先清退维信金科、微财科技、数禾科技三家合作机构；6月，小米消费金融调整合作名单，维信金科旗下助贷业务载体——上海维信荟智被清出；6至7月间，锦程消费金融、陕西长银消费金融、兴业消费金融、金美信消费金融陆续更新互联网贷款平台运营机构名单，均删除了上海维信荟智。

此次，海外收购项目因故终止，叠加公司披露的盈利预警，直观体现出维信金科当下面临的经营压力。随着监管新规落地实施，多家资金合作机构调整合作准入要求，公司的信用增级模式暗藏经营压力，已有六家合作机构陆续终止业务合作。

尽管维信金科长期布局AI技术、沉淀海量用户资源，具备业务转型的支撑条件，但公司后续能否优化业务结构、稳步拓展轻资产科技服务业务，仍有待持续观察。