近日，卫龙美味全球控股有限公司（下称“卫龙”，HK:09985）发布截至6月30日的2023年上半年财报。财报显示，卫龙2023年上半年的营收为23.27亿元，较2022年同期的22.61亿元增长3.0%。
2023年上半年，卫龙的毛利为11.06亿元，较2022年同期的8.62亿元增长28.4%；毛利率为47.5%，同比增加9.4个百分点；净利润为4.47亿元，较2022年同期的2.61亿元增长271.4%；经调整净利润为4.97亿元，较2022年同期的4.25亿元增长17.0%。
贝多财经发现，卫龙的核心产品线——调味面制品的收入有所下滑，而蔬菜制品则有所增加。2023年上半年，卫龙来自调味面制品的收入为12.89亿元，同比减少3.9%，占总收入的比例由2022年同期的59.3%降至2023年上半年的55.4%。
卫龙在财报中解释称，主要是其2022年5月针对主要的产品结构进行调整，淘汰了部分低价格带的产品。2023年上半年，其主要线下传统及卖场超市渠道客流量下滑导致。另外，该公司精装产品的销售收入高于经典包装产品的销售收入。
此前招股书显示，截至2021年底，卫龙与1900多家线下经销商合作。截至2022年12月31日，卫龙合作的线下经销商为1847家。而截至2023年上半年末，卫龙则与1838家线下经销商合作，呈下降态势。
2023年上半年，卫龙的调味面制品销量较2022年同期减少24.0%。相比之下，蔬菜制品销量较2022年同期略微减少1.8%。同时，该公司的豆制品及其他产品销量较2022年同期下降了10.1%。
不过，卫龙线下渠道产生的收入则有所增加。2023年上半年，卫龙线下渠道产生的收入为20.65亿元，较2022年同期的20.21亿元增加2.2%。2023年上半年，卫龙线上渠道产生的收入为2.62亿元，同比增长9.5%。
其中，卫龙来自线上经销的收入由2022年上半年的1.18亿元减少17.9%至2023年同期的9670.5万元。同比之下，卫龙来自线上直销的收入由2022年上半年的1.22亿元增加36.1%至2023年同期的1.65亿元。
2023年上半年，卫龙的经销及销售费用为3.67亿元，较2022年同期的2.70亿元增加36.3%；经销及销售费用率（经销及销售费用占总收入的比例）为15.8%，较2022年上半年的11.9%上升3.9个百分点。
特别说明的是，卫龙2023年上半年的设计产能大幅增加，而实际产能则有所下降。根据财报披露，卫龙2023年上半年的设计产能为16.83万吨，2022年同期为14.75万吨。2023年上半年，卫龙的实际产能为8.39万吨，较2022年同期的10.35万吨减少18.92%。
与之对应的是，卫龙的产能利用率大幅下滑，由2022年上半年的70.0%减少至2023年同期的49.9%。卫龙在财报中解释称，主要是其线下传统及卖场超市渠道客流量下滑，以及主要产品结构调整带来的平均售价上升对销量的影响。
早前数据显示，卫龙2019年、2020年和2021年的设计产能分别为22.63亿元、28.68亿元和34.67亿元，实际产量分别为19.59亿元、21.18亿元和24.49亿元，产能利用率分别为86.6%、73.9%和70.7%，持续走低。
按产品分类来看，卫龙的调味面制品类产品的产能利用率下滑最为明显。2019年、2020年和2021年，卫龙的调味面制品类产能利用率分别为87.5%、71.6%和68.8%，2022年上半年为70.1%。
尽管如此，卫龙仍计划将IPO所得金额的一部分用于扩大和升级生产设施与供应链体系，以提高产能、仓储管理和产品质量。此前，曾有公司因产能利用率走低却仍要通过IPO募资用于扩产，而遭到上市委的问询。
据贝多财经了解，卫龙曾在2021年初获得一轮融资。2021年3月，卫龙获得CPE源峰、高瓴资本领投，天壹资本、云锋基金、红杉基金、海松资本和腾讯投资跟投的Pre-IPO轮融资，融资规模为6.59亿美元，投后估值高达93.96亿美元，折合人民币逾600亿元。
据了解，CPE源峰（中信产业基金）和高瓴资本于2021年5月参与对卫龙的6.59亿美元Pre-IPO轮融资，红杉中国、腾讯、云锋基金跟投。其中，CPE源峰斥资2.18亿美元，高瓴则出资1.1亿美元。
另外，腾讯、云锋基金分别出资6000万美元，红杉中国、Duckling Fund、厚生投资分别出资2700万美元，海松资本出资2000万美元，上海泓漯出资1.1亿美元，上述投资者合计持股12.96%。
而在2022年4月，前述投资者和和和全球资本以及卫龙签订补充协议。据此，前述投资者则以1576.2689美元的总对价进一步购买卫龙配发的合计157,626,890股普通股，该对价于2022年5月10日前悉数结清。
公开信息显示，卫龙于2022年12月15日在港交所上市，发行价格为10.56港元/股，募资总额约为10.18亿港元，募资净额约为8.99亿港元。上市首日，卫龙便跌破发行价，开盘报10.20港元/股，而今也长期处于破发状态。
截至2023年8月31日收盘，卫龙的股价报收7.27港元/股，较IPO发行价累计下跌31.16%。按此计算，CPE源峰、高瓴资本、红杉资本、云锋基金等股东的账面均出现一定的亏损，其中高瓴资本亏损超过6000万美元。
