近日，上海艾为电子技术股份有限公司（下称“艾为电子”）披露了招股书，准备在上交所科创板上市。贝多财经了解到，艾为电子的发行状态已经变更为“已问询”。

3月4日，贝多财经发现，艾为电子在上交所科创板披露了其对第二轮问询的回复及对首轮回复的修订稿。此前，艾为电子曾在2021年1月6日回复首轮问询，并于1月15日被上交所二次问询。

连续录得盈利，存货积压问题严重

信息显示，艾为电子成立于2008年6月，主要产品包括音频功放芯片、电源管理芯片、射频前端芯片、马达驱动芯片等，主要为手机行业提供产品服务，涵盖移动多媒体终端等领域。

根据介绍，艾为电子的的终端用户包含手机品牌客户户（华为、小米、OPPO、vivo 等）、ODM 用户（华勤、闻泰、龙旗）、其他厂商（歌尔股份、哈罗单车、小天才、大疆、科大讯飞）。

此前，艾为电子（OC:833221）曾于2015年8月10日在新三板挂牌。2020年8月，中信证券与艾为电子签订了上市辅导协议，于同年9月完成辅导工作，并在9月30日获得上交所受理。

招股书显示，2017年、2018年、2019年与2020年上半年，艾为电子分别实现营收5.24亿元、6.94亿元、10.18亿元与5.08亿元，分别实现净利润2782.22万元、3829.75万元、9008.89万元与4884.94万元，逐年增加。

2017、2018年、2019年，艾为电子的扣非后净利润分别为5090.55万元、5093.26万元、8161.79万元，同期的经营性现金流净额分别为5859.91万元、5463.41万元、8931.87万元。

2020年上半年，艾为电子扣非后净利润为4458.72万元，经营性现金流净额则为-5480.55万元。艾为电子称，主要是公司为应对客户需求提高了存货水平，存货增加了1.15亿元，同时经营性应收项目增加1267.73万元。

2017、2018年、2019年与2020年上半年，艾为电子截至各期期末存货净额分别为1.52亿元、1.89亿元、3.00亿元与3.96亿元，存货净额占资产总额比例分别为34.29%、37.99%、40.68%与37.25%。

艾为电子在招股书中表示，若未来市场环境发生变化、竞争加剧或技术更新导致存货产品滞销、存货积压，将导致公司存货跌价风险增加，对公司的盈利能力产生不利影响。

实控人借钱认购股权，还以贷还贷

递交招股书后，上交所对艾为电子共进行了两轮问询，主要聚焦实际控制人、内部交易、技术支付费用、研发费用、实控人与董监高之间资金往来、新三板挂牌等问题。其中，还包括员工向实控人借钱买房等。

招股书显示，从艾为电子设立至今，其实控人、CEO孙洪军历次股权出资均为自有或自筹资金，其中自有资金主要来自于薪酬所得和股票分红，自筹资金主要来自银行或个人借款，目前借款大部分已归还，不存大额到期未清偿债务。

孙洪军直接持股56.01%

根据招股书，孙洪军为艾为电子控股股东和实际控制人。IPO前，孙洪军直接持有该分公司56.01%的股份，并通过上海艾准及上海艾准的有限合伙人上海集为间接持有0.01%的股份，合计持有56.02%的股权。

孙洪军曾于2016年、2017年以现金认购艾为电子股份，并于2018 年质押11.47%的股份，后于2020年5月18日解除质押。对此，上交所要求其提供相关凭证，并说明出资来源、股权权属是否清晰等。

艾为电子回复称，孙洪军曾在2015年12月向同事合计借款400万元，参与艾文电子2016年3月份的挂牌后第一次股份增发，合计认购700万元，其中200万元于2017年3月归还，另200万元于2020年5月归还。

2017年，孙洪军再度向同事及朋友合计借款2397万元，参与对艾为电子2018年的挂牌后第三次股份增发，合计认购4975万元。2397万元的借款中，有1557万元通过在2018年向上海银行借款归还，二次借款于2020年3月偿还。

艾为电子称，截至报告日，孙洪军历次股权出资借款已全部清偿，不存在逾期未清偿情形，其最终还款来源（包括归还上海银行借款的资金来源）主要为薪金所得及股票分红所得。报告期内，孙洪军合计获得分红及薪金6413.1万元。

员工借钱买房，合计超2000万元

关于实际控制人与董监高之间的资金往来，根据问询回复，报告期内，因认购公司发行股份、购买房产等情况，艾为电子实际控制人孙洪军与公司其他董监高成员郭辉、吴绍夫、杜黎明、程剑涛、张忠存在大额资金往来。

其中，孙洪军担任艾为电子董事长兼总经理，郭辉为艾为电子的董事兼副总经理，吴绍夫为监事会主席，杜黎明为副总经理，程剑涛为董事、核心技术人员，张忠为核心技术人员。

截至目前，郭辉因员工股权激励事项，应付孙洪军565万元。此外，孙洪军、郭辉担任艾为电子旗下子公司香港艾唯的董事。对此，上交所要求请艾为电子的保荐机构、申报会计师逐笔说明情况与证明材料等，以及是否有潜在债权债务关系等内容。

孙洪军

艾为电子回复称，截至2020年12月31日，孙洪军与该公司董事、监事和高级管理人员以及核心技术人员因认购公司发行股份、购买房产存在资金往来情况，均有银行对账单、说明及承诺等。

其中，与同事D往来金额为589万元、与同事A的往来金额为1762万元、与同事C的往来金额为140万元、与同事B的往来金额为1200万元、与同事E的往来金额为1250万元。

除上述资金往来外，因临时资金周转、购买金融资产等原因，孙洪军与同事D存在资金往来，报告期内累计发生额1540万元。艾为电子称，截至2020年12月31日，上述资金往来已清偿。

截至2020年12月31日，除孙洪军与个别同事存在欠款外，孙洪军与其他董高监和核心技术人员及公司其他员工不存在大额资金往来欠款。同期，除了存在上述欠款外，孙洪军与公司其他人员不存在其他债权债务关系。

根据艾为电子披露，同事D、同事E、同事B分别向孙洪军借款565万元、1250万元与800万元。其中，两名同事（同事E、同事B）向孙洪军借款用于购买房产，合计2050万元。

技术实力存疑，研发占比低于同行

关于技术支付费用，报告期内，艾为电子计入营业成本的技术服务费用分别为 1175.24 万元、33.87万元、54.78万元与297.10万元，主要为向香港亿购电器有限公司和朗天（香港）有限公司支付的技术支持费。

上交所要求艾为电子说明是否存在关联关系，以及是否具备能力、合理性等。艾为电子称，与其不存在关联关系，且对方公司与各大电子电器产品生产商保持长期合作关系，具备较强实力。

艾为电子还称，其在2017年下半年起成立了技术服务部，从2018年起产品开发及销售过程中不再对外采购技术支持服务，采购的是技术授权费，因此技术服务费用从2018年起大幅下降。

截至报告期末，艾为电子拥有400余种芯片型号产品。招股书显示，各报告期内，艾为电子的研发费用分别为5983.68万元、9137.14万元、1.39亿元与7.21亿元，占营收的比例为11.43%、13.17%、13.71%和14.19%。

相对而言，同期行业平均值分别为15.42%、19.76%、16.03%和15.38%，艾为电子的研发占比不及同期行业平均值。且报告期内，其对应计入研发费用的研发材料及测试费金额分别为1346.92万元、2583.66万元、3991.37万元和1841.56万元。

而艾为电子“购买商品、接受劳务支付的现金”中研发费用中的耗材费金额分别为352.44万元、811.09万元、1274.21万元和551.01万元。对此，上交所要求其说明两者差异的原因。

艾为电子表示，其现金流量表金额中仅包含了研发耗材费，而利润表中研发材料及测试费包含了耗材费、加工测试费及工艺开发费。其次，研发费用中加工测试费及工艺开发费的付现部分计入了“支付其他与经营活动有关的现金”。

内部交易频繁，负债规模逐年递增

关于内部交易，招股书显示，艾为电子的子公司上海艾为和无锡艾为与香港艾唯之间存在销售业务。报告期内，其合并范围内各公司之间的交易金额分别为2.31亿元、3.6亿元、13.23亿元与7.92亿元。

对此，上交所要求艾为电子说明，上海艾为和无锡艾为向母公司采购库存商品的具体用途，上海艾为和无锡艾为向香港艾唯销售商品的原因，以及与“主要从事研发”的相关表述是否矛盾。

艾为电子回复称，上海艾为及无锡艾为主要职能定位为研发中心，为满足日常经营所需的员工薪酬、房屋租赁等现金流支出，支持区域经济发展，上海艾为及无锡艾为向母公司采购库存商品并销售给香港艾唯，以此增加现金流入。

此外，贝多财经了解到，艾为电子公司也存在较高的负债。截至2017年、2018年。2019年与2020年上半年各期期末，艾为电子的短期借款分别为6400.0万元、7029.71万元、1.45亿元与4.24亿元，连年剧增。

艾为电子解释称，其在报告期内短期借款金额持续增加，主要系随着公司固定资产购置等资本性支出的增加及经营规模的扩大，在无外部融资的情况下通过银行短期借款融资满足经营需求。

截至2020年上半年末，艾为电子的资产负债率约70%。艾为电子称，2020年上半年银行为符合条件的企业提供“疫情贷款”，且为了抵御疫情可能带来的经营及资金影响，因此增加银行借款导致短期借款余额上升。

对比来看，艾为电子的资产负债率远高于可比同行（圣邦股份、卓胜微、芯朋微和思瑞浦）。截至2017年、2018年、2019年末与2020年上半年末，其可比同行资产负债率均值分别为22.57%、20.50%、17.31%与14.78%。