撰稿 | 贝多

来源 | 贝多商业&贝多财经

10月16日，中国证监会发布合肥优艾智合机器人股份有限公司（下称"优艾智合"或“公司”）境外发行上市及境内未上市股份"全流通"备案通知书。

公司拟发行不超过49,477,800股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，同时37名股东拟将所持合计243,804,260股境内未上市股份转为境外上市股份，在香港联合交易所上市流通。

一、从1.08亿元到3.40亿元，营收三年增长215%

天眼查显示，优艾智合成立于2017年。

招股书列示的报告期财务数据，需要拆成两半来读。

先看增长的那一半。2023年至2025年，优艾智合分别实现营业收入1.08亿元、2.55亿元和3.40亿元，两年累计增长约215%（年复合增长率77.4%），其中2024年同比增长136.7%，2025年同比增长33.27%。

同期毛利分别为2814万元、8963万元和1.24亿元，毛利率从26.1%提升至35.2%，再提升至36.5%，三年抬升10.4个百分点。

收入结构也在同步成形。2025年，公司工业物流解决方案收入约2亿元，占比59.4%；巡检运维解决方案收入1.38亿元，占比40.6%——两条产品线共同构成收入底盘，而非依赖单一品类。

再看另一半。报告期内，公司年内亏损分别为2.59亿元、2.00亿元和3.84亿元，三年累计亏损超过8.4亿元；2025年经营活动现金净流出约1.85亿元，截至当年末现金及现金等价物为2.43亿元。

但亏损的结构里有一层会计因素需要剔除：受可赎回负债账面价值变动等项目影响，公司经调整净亏损分别为1.31亿元、8118.5万元和1.06亿元，经调整净亏损率从122%收窄至31.9%和31.2%——投入仍在继续，但单位收入对应的亏损强度已经大幅下降。

研发开支方面，2022年至2024年分别为0.81亿元、0.67亿元和0.62亿元，2025年约8302.3万元；截至2025年6月末，公司拥有144名研发人员，占员工总数的34.6%，平均工作经验约7.5年。

二、6.1%的全球第一，与70%以上的客户复购率

“全球第一”这个标签，需要放在正确的尺度下读。

以2024年收入计，优艾智合在全球及中国工业移动操作机器人公司中均排名第一，市场份额分别为6.1%和12.0%。

在全球及中国移动操作机器人解决方案市场中分别排名第四和第一，份额分别为2.8%和7.1%；在中国半导体行业机器人解决方案应用市场中排名第一，在能源化工行业排名第二。

这个第一名的另一面，是一个高度分散的市场：2024年，全球工业移动操作机器人市场前五大参与者合计份额仅15.3%，中国市场前五大合计也只有24.0%。

换句话说，这是一个还没有任何玩家真正铺开的赛道——全球市场规模2024年约92亿元，预计2030年将增至1569亿元，年复合增速59.5%，其中中国市场由34亿元增至620亿元。

支撑公司在这个分散市场里站住身位的，是一套“一脑多态”的技术架构：一个高泛化工业具身智能模型作为“大脑”，驱动多形态机器人在同一任务目标下自动拆解、自动分工。

产品层面形成“专用+通用”矩阵——OW、ATS、ARIS系列等专用机器人适配半导体、能源化工等结构化场景；面向泛工业场景，公司推出了可扩展智能模型FabriX（智合），以及“天演”系列工业原生人形机器人隙锋。

更关键的是客户用真金白银投出的票。截至最后实际可行日期，公司累计完成超过800个工业具身智能场景落地项目，获得400多家客户认可，其中包括超过50家《财富》世界500强企业。

2025年，公司整体客户复购率超过70%，其中半导体行业为75%，锂电行业达到100%，3C及其他制造业为78%。在工业机器人领域，复购率比单个项目金额更能说明产品是否真正进入了客户的生产流程。

需要客观指出的是，客户集中度在报告期内有所上升：前五大客户收入占比从2023年的28.3%升至2025年的35.8%，最大客户占比从10.5%升至20.4%。

与之形成对照的是，供应商集中度持续下降——前五大供应商采购占比从33.2%降至19.4%，最大供应商从13.1%降至8.2%。一升一降之间，是收入端对大单品的依赖与采购端议价能力的分化。

这份备案通知书里，有两组数字值得放在一起看。

第一组是4947.78万股——公司拟发行的境外上市普通股上限。第二组是2.44亿股——37名股东申请转为境外上市股份的境内未上市股份总量，约为新股发行上限的4.9倍。

从转换明细看，西安优艾众合科技合伙企业拟转换3590.81万股，海纳华（上海）股权投资基金拟转换2647.79万股，创始人张朝辉拟转换2024.55万股，上海新仲投资中心拟转换1432.42万股，FIF II Co., Ltd.等机构股东亦在名单之列。

“全流通”不会增加公司总股本，也不意味着相关股东将立即减持；但在满足监管要求及锁定安排后，这部分股份将取得境外市场流通条件。

对早期投资方而言，这是退出通道的制度性打开——成立以来，公司累计完成9轮融资，投资方包括软银亚洲、IDG资本、海纳华、蓝驰创投、真格基金等机构，IPO前最后一轮融资完成后，公司估值为20.8亿元。

股权结构上，张朝辉直接持股8.80%，并通过西安优艾持股15.61%，与梅雪松、边旭及员工持股平台构成一致行动人，合计控制约30.24%的股权，为公司单一最大股东集团。

制度通道之外，产品端也在为上市后的叙事储备增量。2026年7月的世界人工智能大会上，公司发布FabriX大模型与工业原生人形机器人“隙锋”，并宣布首批4000台意向订单完成签约。

当然，从意向订单到确认收入，中间还隔着生产、部署、验收与回款的完整周期。

按照备案通知书的要求，公司应自通知书出具之日起12个月内完成境外发行上市及股份转换，否则需更新备案材料；此后还要经历港交所问询、聆讯、路演及发行定价等环节。备案只是赴港路上的入场确认，不是终点。

备案通知书已经就位，招股书里的数字已经摊开。接下来，港交所的聆讯节奏、机构投资者的询价结果，以及每一个工业场景项目的验收单，会各自给出对这一家人的回答。