撰稿 | 贝多

来源 | 贝多商业&贝多财经

当全球电商加速迈入"货架到床头"的分秒必争时代，仓储自动化正在从"可选配置"变成"必须基础设施"。

9月13日，深圳市海柔创新智能科技集团股份有限公司（以下简称“海柔创新”）正式向港交所递交上市申请书。若成功挂牌，海柔创新将成为港股市场"ACR第一股"——用十年时间，从深圳宝安一间实验室，走向全球仓储机器人赛道的铁王座。

这不是一场意外突围。2017年，三位香港理工大学电子系校友在深圳创立海柔创新，瞄准仓储拣选这一最耗时、劳动密集度最高的环节；2017年，率先推出"货箱到人"一体化解决方案HaiPick System，成为全球ACR赛道的定义者；2025年，发布全球首款可大规模商用的单侧导轨攀爬ACR解决方案HaiPick Climb，将存储高度推至15米——十年深耕，一条从技术发明到行业定义者的完整路径。

一、全球ACR铁王座：市场份额超30%，服务800家客户

翻阅海柔创新的招股书，最有说服力的数字只有一个，2025年，海柔创新在全球ACR解决方案市场中，按收入及出货量计算均位列第一，市场份额超过30%，领先第二名5个百分点。这意味着，全球每三台箱式仓储机器人中，就有一台来自海柔创新。

客户名单更能说明问题。业务覆盖全球40多个国家和地区，服务客户超过800家，其中包括近70家《财富》全球500强企业。全球十大服装时尚公司中有七家、全球十大第三方物流公司中有六家是海柔创新的客户——这类头部客户的复购意愿，构成了最坚实的商业壁垒。2024年，客户复购率从上一年的68%大幅攀升至80%，是客户黏性的最佳注脚。

订单数据同样印证了加速态势。2023年总订单额15.01亿元，2024年增至19.72亿元，2025年前三季度已达19.32亿元，接近2024年全年水平——按此节奏，全年订单额有望再创新高。

二、毛利率三年翻倍：从16%到34%的结构性跨越

海柔创新招股书中，另一组值得关注的数字是毛利率。2023年毛利率16.0%，2024年升至26.3%，2025年前三季度再升至28.9%，2026年上半年进一步提升至34.4%——三年间翻了一倍多。这条毛利率曲线背后，是公司产品标准化程度提升、项目规模化部署以及软件服务收入占比增加的综合结果。

值得注意的是，海外市场贡献了更高的利润弹性。2023年至2025年前三季度，中国大陆以外市场的毛利率均超过40%，至少是中国内地市场的两倍以上；同期，境外收入占总收入的比例从24.2%持续攀升至39.6%——海外占比提升，正在系统性地改善海柔创新的利润结构。

公司已形成"硬件+软件+全周期服务"的一体化商业模式：一次性部署费贡献前期收入，售后维护包、软件及运营技术支持则贡献经常性收入。随着客户规模的持续扩大，常性收入占比有望进一步提升，推动利润质量改善。

三、资本与赛道共振：硬科技独角兽的IPO时刻

天眼查显示，成立至今，海柔创新已完成14轮融资，累计融资规模约41.33亿元。股东名单星光熠熠：五源资本、红杉中国、泛大西洋投资、源码资本、今日资本、IDG资本……这份投资阵容，本身就是资本市场对海柔创新技术壁垒与商业前景的最高认可。

即将到来的IPO募资，将为海柔创新注入新一轮加速度。招股书显示，募资将主要用于四大方向：升级ACR核心技术与新一代算法平台、扩大全球制造能力强化供应链韧性、拓展全球商业服务网络、补充全球人才团队。这套组合拳，指向的是一个目标——以技术+产能+渠道的三重壁垒，将先发优势转化为持久的行业定价权。

从行业大图景来看，ACR赛道正处于高速渗透的起点。根据灼识咨询数据，2024年至2030年全球ACR市场复合年增长率高达65.7%，2030年市场规模将超过910亿元；赛道渗透率则有望从当前的2.6%提升至22.7%。身处这一历史性风口的龙头位置，海柔创新IPO的意义，不只是融资，更是卡位。

海柔创新赴港上市，是仓储机器人赛道十年技术积累与资本化进程的历史性汇合。它以超过30%的全球市场份额证明了"定义者"的商业价值，以三年毛利率翻倍的轨迹验证了规模化的盈利路径，又以境外收入占比近40%、海外毛利率超40%的结构，展示了全球化布局的利润弹性。

ACR赛道渗透率仍处于2%至22%的历史性爬坡阶段，910亿元全球市场正在加速打开。作为"ACR第一股"，海柔创新有望借助IPO完成从"行业冠军"到"全球标准制定者"的跃迁——这才是它真正的价值天花板。