6月4日，掌门教育再度更新F-1招股书，并公布了发行价区间，定价区间为11至13美元/ADS，发行362.3万股ADS。若按中位数计算，掌门教育本次赴美上市拟募资4348万美元（不考虑超额配售）。

按照计划，掌门教育拟于2021年6月8日登陆纽约证券交易所，证券代码为“ZME”。按照当前的发行价区间计算，最低申购数量为100股，最低打新门槛为880美元。

招股书显示，掌门教育现有股东软银和元生资本均表示有兴趣以首次公开募股价格认购掌门教育此次IPO发行份额，总价值可能达1500万美元。根据此前招股书，元生资本持股15.8%，软银持股5.8%。

IPO后，掌门教育创始人、董事长兼首席执行官（CEO）张翼持股13.7%，联合创始人、高级副总裁余腾持股6.0%。同时，元生资本持股15.5%，华平投资持股10.2%，顺为资本持股7.4%，CMC持股6.1%，软银持股5.7%。

根据公开信息，掌门教育于2014年开始转型在线教育。目前，掌门教育旗下品牌包括掌门1对1、掌门优课、掌门少儿等。其中，掌门1对1为掌门教育的核心业务，也是其主要营收来源。

事实上，掌门教育极其依赖掌门1对1。2019年度、2020年度和截至2021年3月31日的三个月中，1对1课程（掌门1对1）的净收入分别占掌门教育总收入的比例为94%，93.1%与87.3%，占总收入的比重均在九成上下。

与之对应的是，掌门1对1付费学生人次由2019年度的38.05万，按年增长43.2%至2020年度的54.48万。2021年一季度，其1对1付费学生人次为13.37万，较2020年第一季度的8.79万同比增长52.2%。

整体来看，2019年、2020年，掌门教育的收入分别为26.69亿元、40.18亿元，其中2020年同比2019年增长50.6%；对应的净亏损分别为15.04亿元、10.12亿元，仅两年合计亏损25.16亿元。

处于亏损状态的并非掌门教育一家。相比之下，跟谁学（已更名为高途集团，NYSE:GOTU）2020财年实现收入71.25亿元，净亏损13.93亿元；网易有道（NYSE:DAO）2020年的净收入为31.68亿元，净亏损17.53亿元。

按2020年的收入来计，掌门教育的营收规模远低于高途集团、好未来等，但要高于网易有道、51Talk等上市公司。除了掌门教育冲刺上市外，猿辅导、作业帮等也在备战IPO，市场竞争依然激烈。

对比来看，掌门教育的业务模式与51Talk（无忧英语，NYSE:COE）更为相像。数据显示，51Talk 在2020年的营收为20.54亿元，同比增长38.9%；净利润1.47亿元，而2019年净亏损1.04亿元，扭亏为盈。

当前，51Talk的主营业务有三项：青少年一对一外教、青少年小班课程以及其他一对一外教。其中，其他一对一外教又分为美教青少年一对一和菲教成人一对一课程两个板块。

根据51Talk财报，2020年第四季度，其来自于青少年一对一外教业务的营收为4.79亿元，同比增长49.8%。整个2020年度，该板块的营收为11.31亿元，同比增加56.7%。

回到掌门教育身上，其亏损规模呈现扩大趋势。其中，2021年一季度的亏损更是同比扩大244倍至4.97亿元。贝多财经发现，这一亏损规模等同于掌门教育2020年亏损规模的一半。

分析认为，产生亏损的主要原因，是掌门教育的经营成本高企。2019年、2020年，其用于教师补偿费用（薪酬福利等）的成本分别为15.4亿元、20.9亿元，占当期净收入的比例分别为57.9%、51.8%。

2019年、2020年，掌门教育用于渠道品牌的费用分别为8.82亿元、10.67亿元，占总收入的比例分别为33.1%、26.6%。包括薪酬福利、渠道品牌费用在内，其营销费用分别为21.72亿元、25.78亿元，占总收入的比例分别为81.4%、64.1%。

相比之下，掌门教育的研发费用则略显小气。2019年、2020年，其研发支出分别为2.37亿元、3.18亿元，占当期总收入的比例分别为8.9%、7.9%，均未超过10%。

值得一提的是，掌门教育还在招股书中提示了教学资格风险。掌门教育在表示，其无法保证能够及时获得办学许可。同时，掌门教育称，由于新修订的条例尚未生效，因此对此类新法的解释和实施尚不确定。

与之对应的是，今年公布的、将于2021年9月1日施行的修订后的《民办教育促进法实施条例》明确，“利用互联网技术在线实施教育活动的民办学校应当取得相应的办学许可”。

而根据教育部等六部门2019年7月发布的《关于规范校外线上培训的实施意见》，不得过度营销、虚假宣传、夸大培训效果等。但贝多财经发现，在实际经营过程中，包括掌门教育在内的多家教育机构频频违规。

今年6月1日，国家市场监督管理总局于发布的通报显示，包括新东方、掌门1对1（掌门教育旗下）等在内的13家校外培训机构均虚假宣传违法行为及价格欺诈违法行为。

根据国家市场监督管理总局通报，加上前期公布的对作业帮、猿辅导的查处情况，此次重点检查已对15家校外培训机构处以顶格罚款3650万元。其中，掌门教育被处以250万元的顶格罚款。

上海市市场监管局认为，“掌门1对1”夸大课程报名人数，虚构教师任教经历，虚构押题成功经历，夸大培训效果，上述行为属于虚假或引人误解的商业宣传行为，违反了《反不正当竞争法》第八条第一款规定。、

监管重压下，掌门教育的前途几何？