撰稿|行星

来源|贝多财经

7月24日，深圳证券交易所对上海鹰峰电子科技股份有限公司（以下简称“鹰峰电子”）发出第1轮审核问询函。目前，鹰峰电子在深交所的审核状态变更为“已问询”。

据贝多财经了解，鹰峰电子于2023年6月26日递交招股书。本次冲刺上市，该公司拟募资12.30亿元，计划用于年产600万套车规级薄膜电容项目、年产万吨新能源用金属软磁粉芯项目、研发中心项目和补充营运资金项目。

天眼查信息显示，鹰峰电子成立于2003年9月，前称为上海鹰峰电子科技有限公司。目前，该公司的注册资本约为7763.45万元，法定代表人为洪英杰，主要股东包括洪英杰、红杉聚业、理成贯晟等。

据招股书介绍，鹰峰电子从事电容、电感、母排、电阻等被动元器件产品的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车、风电光伏、工业自动化等电力电子领域。

发展初期，鹰峰电子主要布局工业自动化和风电光伏领域。近年来，新能源汽车市场的发展为车规级被动元器件带来了巨大发展机遇，该公司开始重视新能源汽车市场的开发，主营业务结构随之发生了变化。

根据GGII数据，全球新能源汽车销量已从2014年的34.1万辆增长至2022年的1010.0万辆，复合年增长率为52.74%。预计在2025年，全球新能源汽车销量将以37.05%的复合年增长率增长至2600.0万辆。

据公安部统计，截至2022年底，我国新能源汽车保有量达1310万辆，占汽车总量的4.10%，扣除报废后销量2021年增加526万辆，增长 67.09%。其中，纯电动汽车保有量为1045万辆，占新能源汽车总量的 79.77%。

聚焦鹰峰电子的产品结构，2020年、2021年和2022年，该公司在新能源汽车领域的产品收入分别为4907.34万元、3.23亿元和9.27亿元，复合年增长率高达334.52%，新能源汽车收入占主营业务收入的比例也从2020年的10.29%飙升至2022年的63.70%。

目前，鹰峰电子的车规级被动元器件产品处于行业领先地位。根据NE时代数据，2021年和2022年，该公司车规级电感的国内市场占有率均稳居第一；而其车规级薄膜电容的国内市场占有率则从2021年的第四位跻身至2022年的第二位。

乘上新能源汽车“发展快车”的鹰峰电子，近年来的整体业绩表现也颇为可观。报告期内，该公司的营业收入分别为4.82亿元、8.77亿元和14.82亿元，净利润分别为2549.32万元、4269.97万元和1.04亿元，二者均呈持续增长态势。

此外，鹰峰电子在新能源汽车领域的持续投入也改变着该公司的客户构成。2021年起，比亚迪跃升为该公司的第一大客户。报告期内，其来自汽车品牌比亚迪的销售收入占主营业务收入的比例分别为5.15%、24.89%和43.11%。

贝多财经发现，鹰峰电子的另四大客户均出生于该公司的“老本行”——工业自动化和风电光伏领域。报告期各期，鹰峰电子来自这类客户的销售收入占其主营业务收入的比例普遍低于10%。

其中，大型风力发电机制造商金风科技是鹰峰电子2020年的最大客户。2020年，鹰峰电子来自金风科技的销售收入占其主营业务收入的13.89%。也就是说，在比亚迪出现前，该公司的合作客户并未出现“一家独大”的情况。

对于比亚迪这条半路杀出的“黑马”，鹰峰电子亦在招股书中承认，考虑到国内新能源汽车的市场集中度，预计在短期内，该公司来源于核心客户的收入占比将维持在较高水平，同时其也面临着客户集中度过高的风险。

不过，业绩新领域的开辟似乎并未为鹰峰电子带来显著的毛利增长。报告期内。该公司的主营业务毛利分别为1.13亿元、1.59亿元和2.97亿元，对应的毛利率分别为20.42%、18.40%和23.78%，远不及废旧物资处置、模具销售等其他业务的毛利率。

鹰峰电子在招股书中解释称，该现象是整车厂在新能源汽车领域产业链中占据优势地位，能向上游供应商的产品价格“施压”，加之其薄膜电容产品的大规模量产时间相对较短，成本控制还存在优化空间共同导致。

此外，鹰峰电子的盈利能力不仅会受到下游整车行业“价格战”的承压，还会受上游原材料价格波动的影响。报告期内，该公司直接材料成本占主营业务成本比例分别为75.33%、76.83%和79.40%，为主营业务成本重要构成部分。

鹰峰电子亦在招股书中提示，该公司生产所需的原材料主要包含铜、铝、硅钢等大宗商品价格受国际经济形势和供需环境的影响较大，因此，原材料价格波动将对其生产成本持续产生影响，进而影响该公司的经营业绩。