撰稿|汤汤

来源|贝多财经

9月6日，线上健身平台Keep在港交所更新招股书，冲刺港股“运动科技第一股”， 高盛、中金公司为联席保荐人。根据灼识咨询报告，Keep已经成为中国及全球最大的线上健身平台。

据灼识咨询调查，中国70.1%的健身人群知道Keep移动应用，Keep品牌在健身应用程序中的净推荐值最高。Keep以用户作为生态系统的核心，不断开发和推出新产品和服务（包括会员服务、智能健身设备和配套运动产品）。

Keep于2015年2月上线，初期以专业化、体系化的线上运动内容吸引了大量核心用户。当下，Keep定位运动科技平台，通过人工智能辅助的线上运动内容、个性化训练计划及配套运动产品为用户提供全面的一站式健身解决方案。

据介绍，Keep致力于提供健身教学、跑步、骑行、交友及健康饮食指导、装备购买一站式运动，并开发全面健身解决方案，于2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月，运动产品的会员渗透率分別为41.3%、41.2%、51.8%及 45.9%。

Keep的总收入由2019年的人民币6.63亿元增长66.9%至2020年的11.07亿元，并进一步增长至2021年的16.20亿元，同比增长46.3%。2022年第一季度，Keep实现营收4.17亿元，同比2021年第一季度的3.03亿元元增长37.6%。

资料来源：Keep招股书。

Keep在招股书中表示，增长主要来自于自有品牌健身产品、会员及线上付费内容的收入增加。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，Keep平均月活跃用户分别为2180万、2970万、3440万和3770万，呈稳步增长态势。

2019年，Keep的平均月度订阅会员数为77.0万，2020年增长至191.0万，2021年进一步增长至328.7万。2022年上半年，Keep的平均月度订阅会员数为366.5万，较2021年同期288.7万增长27%。

资料来源：Keep招股书。

招股书显示，Keep的毛利从2019年的2.73亿元人民币增长83.2%至2020年的4.99亿元人民币，并进一步增长至2021年的6.77亿元人民币。2019年度、2020年度及2021年，Keep的毛利率分别为41.1%、45.1%和41.8%。

非国际财务报告准则下，2019年，2020年及2021年度，Keep的经调整亏损净额分别为3.66亿元、1.06亿元和8.27亿元。2022年第一季度，Keep经调整净亏损1.55亿元，相比2021年同期的2.37亿元大幅收窄。

资料来源：Keep招股书。

据了解，Keep具备多元的商业化模式，收入主要由会员订阅及线上付费内容、自有品牌运动产品、广告和其它服务组成。其中，自有品牌运动产品贡献了较大的收入来源，在报告期内的占比均超过50%。

2019年、2020年和2021年，Keep的自有品牌运动产品收入分别为3.96亿元、6.37亿元、8.72亿元，占比分别为59.7%、57.95%和53.9%。2022年第一季度，Keep的自有品牌运动产品收入为2.13亿元，占比为51.0%。

资料来源：Keep招股书。

与此同时，Keep的会员订阅及线上付费内容收入也在快速增长。2019年、2020年、2021年度和2022年第一季度，Keep的会员订阅及线上付费内容收入分别为1.51亿元、3.38亿元、5.58亿元和1.61亿元，占比分别为22.8%、30.5%、34.4%和38.6%。

据灼识咨询报告，中国健身市场动产品呈现出巨大的增长潜力。由于家庭健身的日益盛行和庞大且不断增长的数字原生人口所推动，中国的线上健身市场预计将从2021年的3701亿元增长到2026年的8958亿元，复合年增长率为19.3%。

在此背景下，Keep正发力成为全球最大的智能运动运营商。同时，Keep在招股书中表示，该公司一直专注于探索一个合适且可持续的商业模式，而不是寻求立即的财务回报或盈利，以便为长期发展打下坚实的基础。

为了增加收入和实现盈利，Keep计划进一步壮大用户群并深化用户参与度，并利用多种增长路径增强我们的商业化能力。同时，提升毛利率和经营杠杆等。