撰稿 | 贝多

来源 | 贝多商业&贝多财经

10月29日，苏州冠礼科技股份有限公司（下称“冠礼科技”或“公司”）更新披露招股说明书，向深交所创业板发起冲刺。

2025年公司营业收入13.30亿元、归属于母公司所有者的净利润2.08亿元；以2024年营收计，其在中国半导体液态化学品供应系统市场的占有率为14.4%，居行业首位。本次拟公开发行不超过7000万股，募集资金15亿元。

一、营收13.30亿元，一套系统276万元

天眼查显示，冠礼科技成立于2016年。

2023年至2025年，公司营业收入分别为8.43亿元、12.82亿元、13.30亿元，2024年同比增长52.03%，2025年在高基数上继续增长3.79%；归母净利分别为0.90亿元、2.00亿元、2.08亿元。

扣非后分别为0.35亿元、1.96亿元、2.00亿元。2026年上半年，公司营收8.15亿元、归母净利1.36亿元，分别相当于2025年全年的61%和65%。

毛利率是理解这门生意的一把尺子。2023年至2025年，综合毛利率分别为24.44%、32.16%、28.90%，2026年上半年回到30.27%，较上年回升1.37个百分点。

系统集成按项目交付，管材、阀件品牌、监测点位数量都会改变报价与成本，毛利率随验收项目的配置结构浮动。2026年上半年的抬升，与化学品供应系统验收占比提高有关。

资产的另一头也在变轻。资产负债率从2023年的83.46%降至2024年的75.51%、2025年的60.04%，三年下降23.42个百分点；流动比率1.16、1.29、1.66，速动比率0.31、0.47、0.77。加权平均净资产收益率分别为42.98%、44.65%、32.44%。

产品线只有两条，但结构非常清晰。2025年，高纯工艺介质系统收入12.31亿元，占主营业务收入的93.45%，其中自动化化学品与研磨液供应系统一项就占86.66%；高阶湿制程工艺设备收入0.68亿元，占5.17%。

前者管液态化学品的纯化、混配、输送与回收再生，后者用于清洗、显影、刻蚀、去胶。

这套系统论套卖。2023年至2026年上半年，平均销售单价分别为215.86万元、302.11万元、221.49万元和276.12万元。交付横跨设计、制造、安装、调试与验收，一家晶圆厂新建一条产线，往往要同时铺十几套。

研发的投入强度稳定在4%上下。2023年至2025年，研发费用分别为3964.56万元、4887.57万元、5939.14万元，占营业收入的4.70%、3.81%、4.46%；2026年上半年2791.38万元，占3.42%。

三年半累计研发投入约1.76亿元，占累计营业收入的4.12%。研发人员从83人增至110人。截至2026年6月末，公司拥有专利220项（发明80项）、软件著作权63项。

二、中芯国际的订单，半年做到3.6亿元

一片12英寸晶圆从进厂到出厂要经过数百道工序，几乎每一道之后都得清洗。硫酸、双氧水、氢氟酸不能直接送进机台，得先在厂里纯化、混配，再经密闭管路输到每一台设备；管路里多几个金属离子，或多几颗0.02微米的颗粒，整批晶圆就可能报废。

这套系统是晶圆厂建厂时最早进场的一环——厂房还没封顶，管路就要开始铺。

冠礼科技做的就是这件事。公司的自动化化学品与研磨液供应系统，金属杂质控制可达SEMI G5等级；在28nm以下制程中，0.02微米以上粒径的颗粒可控制在每毫升10至20个以内。

这两项参数，是进入头部晶圆厂产线的门票，也是这套设备单套售价能站上两百多万元的原因。

门票换来的是一张客户名单：中芯国际、华虹半导体、合肥晶合、长江存储、长鑫存储。2026年上半年，公司前五大客户合计销售5.92亿元，占营业收入的72.56%。

其中中芯国际一家贡献3.6亿元、占44.21%。把时间拨回2023年，中芯国际还是公司的第三大客户，全年销售7600.46万元、占9.02%。三年时间，从一年7600万元到半年3.6亿元。

赛道本身也在扩张。中国半导体液态化学品供应系统市场规模2024年为55.6亿元，2029年预计达到125.1亿元，复合增长率17.2%；SEMI统计，2025年中国大陆半导体设备销售额493亿美元，连续六年居全球第一。

本次募集资金15亿元，投向五个方向：半导体高端装备产能升级与智造基地建设5.20亿元、高端电子化学品智能供应产线及半导体核心工艺装备研发2.33亿元、电子溶剂绿色再生高效系统研发0.66亿元、营销总部及营销网络建设3.21亿元、补充流动资金3.60亿元。

产能与研发两项合计7.53亿元，占募资总额的50.2%；若把营销总部与网络建设一并计入，投向实体项目的资金超过七成。

股权一层套一层。台湾朋亿直接持有公司86.59%，为直接控股股东；台湾圣晖持有台湾朋亿55.52%，为间接控股股东。

台湾圣晖为中国台湾上柜公司，股权分散，任何单一股东及其关联方都无法控制其股东会或董事会，因此台湾圣晖无实际控制人，冠礼科技亦无实际控制人。发行后，台湾朋亿持股降至64.95%，公众股东合计持股25%。

董事长梁进利直接持有公司7.14%的股份，是唯一持股5%以上的自然人股东；上海竑圣晖持股1.81%、简建至持股1.63%、上海鼎振益持股1.22%、苏州吉曜持股0.86%、苏州百吉持股0.75%。

梁进利1962年10月出生，中国台湾籍，1993年进入台湾圣晖，2023年5月出任冠礼有限董事长，2025年从公司领取薪酬103.38万元。

这也是他名下的一条长名单：台湾圣晖2010年11月上柜、朋亿2017年12月上柜、圣晖集成2022年10月登陆上交所主板、锐泽2024年12月上柜，冠礼科技若过会，将是他参与的第五家挂牌公司、在A股的第二家。

几家公司沿半导体厂务链条排开，冠礼补上的正是液态化学品这一段。公司2016年5月成立，2025年10月整体变更为股份公司，注册地苏州高新区。

如今，冠礼科技手里握着14.4%的国内市场份额、8.15亿元的半年营收，以及一份从中芯国际延伸到华虹、晶合、长存、长鑫的客户名单。它做的是一门“铺管道”的生意，管道不显眼，却决定了一片晶圆能不能顺利走完几百道工序——这种位置上的公司，往往比看上去更重要。

整体来看，半导体设备国产化的进程还在往前推，液态化学品供应系统这个细分市场到2029年还有一倍以上的空间。

一家把市占率做到行业第一、毛利率重新回到30%以上的公司，在这个时点走向创业板，7.53亿元产能与研发投入恰好接上它最擅长的那一段。这家公司的下一步，值得期待。