来源|贝多商业&贝多财经

3月25日，易点天下网络科技股份有限公司（下称“易点天下”，SZ:301171）在港交所递交招股书，报考在港交所上市。如若顺利，易点天下将实现“A+H”双资本市场布局。

据贝多商业&贝多财经了解，易点天下于2022年8月19日在深圳证券交易所创业板上市，IPO发行价为18.18元/股，募资总额约为13.73亿元，募资净额为11.98亿元。

此次报考上市，易点天下拟募资用于AI技术的研发及AI基础设施，用于发展广告平台业务及提升数据分析能力，用于销售及营销活动，用于在未来三年内进行可能的收购及投资，和营运资金及一般公司用途等。

天眼查App信息显示，易点天下成立于2005年4月，前称为湖北高曼重工股份有限公司。目前，该公司的注册资本约为4.7亿元，法定代表人为邹小武，主要股东包括邹小武、王向阳等。

其中，邹小武为易点天下执行董事、董事长，武莹为该公司执行董事、总经理。本次上市前，邹小武及其控制的宁波众点易合计持有易点天下约29.96%的股权，不计库存股，拥有30.01%的投票权。

据招股书介绍，易点天下是一家数字营销服务提供商。根据灼识咨询的资料及参考2024年的总流水，易点天下在全球市场的中国独立第三方移动广告平台及中国出海数字营销服务提供商中分别排名第三及第四。

根据早前招股书，易点天下2019年、2020年和2021年的收入分别为24.93亿元、24.78亿元和34.25亿元；净利润分别为2.41亿元、2.35亿元和2.59亿元，扣非后净利润分别为2.07亿元、2.18亿元和2.51亿元。

而最新招股书显示，易点天下2023年、2024年和2025年（下同“报告期”）的营收分别约为21.43亿元、25.47亿元和38.30亿元，毛利分别约为5.22亿元、4.73亿元和5.49亿元，净利润分别约为2.14亿元、2.30亿元和1.55亿元。

不难看出，易点天下的业绩持续波动，其中2021年的营收一度增长至34.25亿元，而2022年则减少至23.06亿元，2023年进一步减少至21.43亿元。直至2025年，易点天下的营收才重新增长至38.30亿元，创历史新高。

不过，易点天下2025年的净利润约为1.55亿元，同比下降31.80%。与此同时，扣非后净利润约为7817.23万元，同比减少63.97%。从这个角度来看，虽然营收恢复增长，但易点天下的经营效率大幅下降。

按季度来看，易点天下的盈利能力更是飘忽不定。其中，2025年第一季度、第二季度均保持盈利状态，但第三季度、第四季度却均出现了不同程度的亏损。其中，第三季度净利润约6006.19万元，扣非后净利润-359.10万元。

2025年第四季度，易点天下的净亏损约为4547.11万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益约为-3420.70万元。连续两个季度的扣非后亏损，直接拖累了易点天下2025年全年的利润表现。

过去数年，易点天下的利润规模下滑，与该公司的毛利率下降有着直接的关系。报告期内，该公司的毛利分别为5.22亿元、4.73亿元和5.49亿元，毛利率分别为24.4%、18.6%和14.3%。三年时间，该公司的毛利率下降超过10个百分点。

而毛利率的持续下滑，意味着易点天下在"钱越赚越多"的同时，每赚一元的"含金量"却在不断下降。这种情况通常反映出行业竞争的加剧、公司议价能力的削弱，或者业务结构调整带来的结构性影响。

此次赴港上市，钱越赚越薄的困境能否破解，将是易点天下面临的首要考验。