来源|贝多财经

近日，深圳西普尼精密科技股份有限公司（下称“西普尼”）递交招股书，报考在港交所上市。本次报考上市，西普尼计划募资用于提升产能、通过于新莆田生产基地建立莆田研发中心加强研发能力，以及扩大、优化营销网络等。

特别说明的是，西普尼曾于2016年8月在新三板挂牌，代码为“838948”，彼时证券简称为“穿金戴银”，后于2019年5月摘牌。2022年8月，该公司再度在新三板挂牌，代码为“873888”，2024年11月摘牌。

在此期间，西普尼曾谋求在北京证券交易所上市，但未能成行。2024年上半年，该公司决定将上市地点更改为港交所。综合多方因素，西普尼董事会决定撤销该公司在新三板的挂牌交易。

天眼查App信息显示，西普尼成立于2013年7月，前身为深圳市尊尚钟表有限公司。目前，该公司的注册资本为4822.5万元，法定代表人为李永忠，主要股东包括李永忠、莆田市金银谷投资开发有限公司等。

而根据国家企业信用信息公示系统，西普尼2024年度缴纳社保的人数为271人，而200年、2021年、2022年和2023年则均为“0”。事实上，出现为“0”的情况一般原因是“企业选择不公示”。

据招股书披露，截至2024年末，西普尼共有331名员工，主要位于深圳生产基地总部，其余位于莆田生产基地。其中，该公司从事生产职能的员工133人，占比为40.18%；其次为从事销售及营销的员工75人，占比22.66%。

据招股书介绍，西普尼是一家贵金属手表设计商、制造商和品牌拥有人。于往绩记录期间，该公司的收入主要来自销售以旗舰自主品牌“HIPINE（西普尼）”设计及制造的贵金属手表。

同时，普尼亦透过担任第三方国内珠宝品牌及批发商的ODM制造商而获得收入，包括为其开发及生产贴牌贵金属手表及饰品，并提供受托加工服务。于往绩记录期间，公司的ODM客户包括多个珠宝品牌，例如老凤祥、中国珠宝及周大生等。

根据灼识咨询的资料，于2023年，HIPINE（西普尼）既是国内最大的金表品牌（就GMV计算），亦是中国最大的足金手表品牌（就GMV计算），就国内品牌金表GMV及足金手表GMV计算的市场份额分别为24.98%及35.83%。

2022年、2023年和2024年，西普尼的营业收入分别约为人民币3.24亿元、4.45亿元和4.57亿元，毛利分别约6412.7万元、1.08亿元和1.24亿元，净利润分别约2454.1万元、5209.9万元和4934.8万元。

整体而言，西普尼的业绩保持增长态势。值得一提的是，西普尼的业绩也有所放缓，尤其是2024年。计算可知，该公司2024年的营收增长率仅约2.49%，较此前大幅放缓。与此同时，该公司2024年的净利润规模还较2023年下降5.28%。

按产品类型来看，西普尼的核心——手表贡献的收入在2024年有所下降。招股书显示，该公司2024年来自手表的收入约3.51亿元，较2023年的4.03亿元减少12.97%。其中，传统贵金属手表收入减少19.86%，贡献占比由90.4%下降至70.7%。

不过，西普尼也在找寻出路，即向饰品领域拓展。2022年、2023年和2024年，该公司的饰品收入分别约为3433.9万元、4240.6万元和1.06亿元，贡献占比从2022年的10.6%和2023年的9.5%，猛增至2024年的23.2%。

西普尼在招股书中表示，该公司的饰品产品组合包括(i)贵金属饰品及产品，主要包括耳环、戒指、项链及手镯等可佩戴贵金属饰品，以及金条、金牌及纪念币等其他贵金属产品；及(ii)表带及其他手表饰品。

按业务模式来看，西普尼的收入主要包括OBM、ODM两种形式。其中，OBM为该公司的自主品牌线；而ODM 收入主要包括为其开发及生产贴牌贵金属手表及饰品，并提供受托加工服务。

2024年，西普尼OBM板块的收入约为3.38亿元，同比减少16.13%。相比之下，ODM 板块的收入约为1.19亿元，同比增长176.74%。从这个角度来看，西普尼2024年的收入增长是靠为第三方代工实现的。

若剔除ODM收入的影响，西普尼2024年已然走在“下坡路”上。对于来自手表业务的收入（同“OBM板块”）下降，该公司归因于销量下降，而销量下降的主要原因则是“消费意欲不振所致”。

不过，西普尼手表业务的毛利率则有所优化。2022年、2023年和2024年，该公司手表的毛利率分别约18.1%、23.4%和28.1%。其中，2023年增加5.3个百分点，2024年进一步增加4.7个百分点。

值得一提的是，西普尼曾多次进行分红。据招股书披露，该公司于2022年、2023年和2024年分别宣派股息2430万元、2410万元和2030万元。其中，2022年的分红金额与同期的净利润规模基本持平。